近日，唐纳德·特朗普签署行政命令，允许美国退休储蓄计划投资于私募股权和加密货币等另类资产，这一举措可能为数万亿美元的新资金打开通道，影响约 9000 万美国人的财务安排，并加速资产管理公司和数字货币集团的增长。
这一命令允许 401k 计划投资未上市企业、私人贷款、基础设施交易等多样化资产。这意味着退休基金可能面临更高的费用和更低的透明度，与传统股票和债券相比，这些资产更难估值和出售。长期以来，401k 计划主要依赖股票和债券，而特朗普的新政则将退休资金引向风险更高的投资类型。
阿波罗全球管理公司、贝莱德集团等私人资本巨头是推动这项政策的重要力量。他们认为，将退休资金纳入私募市场，是吸引数千亿美元利润丰厚资产的关键途径。毕马威全球资产管理主管肖恩·麦基指出，另类投资的大门比以往任何时候都要敞开，许多行业领导者视之为新的商业机会。
然而，批评者认为，这种做法可能带来系统性风险。Better Markets 的证券政策主任本杰明·施弗林警告，普通退休储户可能无法充分理解所面临的资产类型和潜在风险。长期以来，收购集团已经通过出售数万亿美元资产为投资者创造回报，但随着养老基金和基金会撤资，他们迫切希望将未来增长寄托于管理普通退休人员和高净值客户的储蓄。
华尔街成功游说特朗普签署该命令，为私募股权和另类投资提供政治和法律保障，目的是让 401k 计划管理者将其基金纳入投资组合。阿波罗、凯雷和贝莱德等集团均在政策推动中扮演重要角色，通过行业协会和公开发言施加影响。阿波罗负责人马克·罗文强调，不进入私募市场的 401k 储户可能错失多样化和高回报机会，他甚至形容目前的退休系统“把国家的退休押注在少数科技股上”。
私募股权集团认为，401k 的开放为普通投资者提供了长期收益潜力，但也带来了潜在法律和市场风险。大多数 401k 管理者一直谨慎对待投资私人资产，担心因高费用或杠杆策略而引发诉讼。Simpson Thacher & Bartlett 合伙人拉吉布·钱达表示，这类诉讼成本高昂，即使原告获胜的情况少，也会对投资者形成寒蝉效应。
特朗普命令中还包括政府支持措施，使 401k 管理者更容易提供私人投资，并加入条款以减少针对私人投资策略的诉讼风险。白宫副新闻秘书库什·德赛表示，这一政策的核心目的是“最大化美国人民利益”，通过民主化另类资产投资，扩大普通美国人的退休投资选择。
随着政策落地，焦点转向劳工部，这一机构负责监督和执行 1974 年法律，为提供 401k 福利的公司设定标准。资产管理公司已经开始准备相应产品，预计未来六个月将发布指导意见。许多公司计划在目标日期基金中引入私人投资，由专业人士选择长期资产配置，混合公开交易股票、债券和私人资产。
Empower、阿波罗、Goldman Sachs 资产管理公司及 Partners Group 已宣布合作，为退休计划提供私人资产投资渠道。贝莱德集团也计划为 401k 投资提供混合公共和私人资产的目标日期基金，并与 Vanguard、Wellington Management 等建立战略联盟，探索跨公私投资组合模型。
前财政部官员、现经营政策咨询集团 Highland Global 的迈克尔·佩德罗尼指出，核心问题在于美国家庭愿意为私人资产支付多少额外费用。相比传统 401k 收费 30 至 50 个基点，私人资产识别和管理成本更高，可能提高至 80 个基点，美国人是否愿意承担仍未明确。
特朗普退休金新政在扩大投资选择、推动市场创新的同时，也引发了对风险管理和费用透明度的担忧。未来，这一政策能否真正实现“退休金民主化”，或成为潜在系统性风险源，将成为投资者、监管者和政策制定者关注的焦点。