2025年的比特币牛市呈现出一种不同寻常的景象。每一轮比特币上涨周期都有独特的市场叙事和参与者结构，而散户的热情历来是推动比特币价格飞跃的重要动力。从早期的“自由科技”追随者到梦想通过比特币实现财务自由的普通投资者，散户一直是牛市的生力军。然而在这一轮牛市中，他们几乎消失无踪。
你几乎听不到任何讨论比特币的声音。街头出租车司机不再询问“现在买比特币是不是太晚了”，远房亲戚和幼儿园老师也不再对价格动向感兴趣。即便是山寨币讨论——从Dogecoin到Ripple——也少有人提及。分析师们坚信“山寨币季”可能到来，但在现实中，这股散户的兴趣波已经显著减弱。
核心问题在于，这一次的牛市吸引力与以往不同。比特币ETF陆续推出、政策层面的大规模推动、Larry Fink执掌世界经济论坛（WEF）等事件，让散户普遍认为，这场游戏已经不再属于他们。比特币从一种投机工具逐渐转变为主流金融资产，机构和长期投资者占据主导地位，散户的影响力被边缘化。或许更直接的原因是上一轮牛市中不少散户亏损惨重，他们已经学会了不再盲目追涨。谷歌趋势显示，比特币的搜索热度甚至不及“日式散步”或“Labubu玩偶”的微弱峰值，这种冷清在街头巷尾同样可见。
然而，比特币自身的表现却依然强势。2025年，比特币已连续100天站稳10万美元大关，这不仅是心理里程碑，也是历史性的技术信号。技术面上，比特币200日均线突破10万美元，对交易员和长期持有者而言，这是强烈的牛市确认信号。以往，当比特币价格与关键均线同时突破历史阻力位时，往往会迎来新一轮投资浪潮和“曲棍球棒式”暴涨，但这一轮，散户几乎缺席。
更有意思的是，这轮牛市对市场格局产生了深刻影响。一方面，一些长期持有的比特币巨鲸在市场震荡和机构参与下逐渐被淘汰，为那些被认为具有侵蚀性但财力雄厚的机构投资者腾出了空间。另一方面，随着比特币及其他加密货币被纳入美国主流退休账户，数千万投资者可以直接通过正规渠道持有“硬通货”，将比特币转化为长期投资和资产配置的一部分。但令人惊讶的是，散户对此仍然漠不关心，他们似乎甘于“旁观”，让机构主导这轮牛市。
散户的缺席不仅改变了市场氛围，也改变了牛市叙事。以往的牛市常常伴随街头巷尾的讨论热潮、社交媒体上的狂热传播以及普通投资者的直接参与，而现在，比特币的上涨更多依赖机构配置、ETF资金流入和退休账户布局。散户的缺席意味着这轮牛市缺少以往那种草根热情和狂热投机的味道，市场逻辑更多呈现出理性化、机构化特征。
综合来看，这轮比特币牛市的独特之处在于，它正从散户驱动的投机周期转向以机构和合规投资为核心的成熟周期。技术支撑稳健、价格创新高，但缺乏传统牛市中最具象征意义的“群众参与”。对于市场观察者而言，这既是成熟的标志，也是散户错失财富机会的遗憾。未来，比特币牛市能否再次吸引散户回归，可能取决于价格波动幅度、政策信号以及投资者教育与参与门槛的调整。
在这轮牛市中，比特币正在重新定义其投资角色：从投机资产向机构配置和长期储备价值的转型已不可逆，而散户的冷淡则提醒我们，牛市的热情并非自动生成，它需要文化、认知和心理三重共振。比特币是否还能唤回散户的热情，将成为衡量未来市场健康度的重要指标。