在2025年第二季度财报中，Circle披露了一个重磅计划：推出一条专门用于稳定币的Layer-1公链ARC。与此同时，支付巨头Stripe也低调与风投机构Paradigm合作，研发代号为Tempo的支付型公链。这一系列动作表明，全球支付与稳定币生态正在迎来一场基础设施级别的变革，也让以太坊在“全球结算层”的地位面临新的挑战。
巨头入局 专链驱动专用场景
Circle在其Q2财报中明确指出，ARC公链将完全兼容以太坊虚拟机（EVM），并将USDC设为原生gas代币。根据官方信息，ARC可实现子秒级交易确认，并提供“可选隐私”功能，满足合规金融需求。
推动Circle自建公链的核心动因，是稳定币业务的快速增长。2025财年Q2，USDC流通量同比大增90%，达到613亿美元，截至8月10日更升至650亿美元。平台USDC余额同比暴增924%，达到60亿美元，用户钱包数量增长68%，达570万个。随着业务规模的扩张，分销成本也迅速上升，Q2财报显示分销成本同比增加64%，达4.07亿美元。建立自有链能够降低对合作方如Coinbase的分发行成本依赖，提升整体利润率。
ARC公链不仅提供子秒级结算，还将与Circle计划设立的国家信托银行对接，争取接入美联储主账户与支付系统，从而显著降低清算成本，提高资金使用效率。可选隐私功能和监管接口，也让ARC特别适合跨境支付、证券结算等机构金融场景。
对于支付公司而言，结算层是核心命脉。依赖第三方公链意味着基础设施被外部控制，Gas费波动和网络升级的不确定性会直接影响支付体验与利润。自建链可以掌控费用模型和升级节奏，同时满足支付业务对低延迟、高吞吐量、可预测确认时间的核心需求。对于Circle而言，自建链是稳定币生态扩张与美国GENIUS法案落地背景下的必然选择。
自建链潮流对以太坊意味着什么
除了Circle，Stripe也在研发支付型公链Tempo，该链同样兼容EVM，主打高性能、低延迟结算，专注全球商户支付和跨境清算场景。这意味着，自建链不再是个别公司的策略，而可能演变为支付巨头普遍选择。未来，PayPal、Shopify、Adyen甚至大型银行，都可能启动自建链计划，掌握各自的支付主权。
短期来看，这类专用链与以太坊、Solana、BNB Chain等现有公链并不构成直接竞争，因为它们的设计目标高度垂直化——强调性能和合规，而非追求去中心化或多样化的DeFi生态。但长期影响不容小觑。如果USDC原生运行在ARC上，并通过API嵌入各类支付应用，链上稳定币结算可能从开放多链模式转向垂直闭环，从而削弱以太坊的稳定币结算量和DeFi生态流动性。
同样地，当Stripe、PayPal将链上支付直接嵌入商户结算系统，开发者可能倾向于围绕这些专有链构建应用，而不再为以太坊适配合规支付场景。这可能直接影响投资者对以太坊的市场想象空间，巨头链的RWA和稳定币结算落地速度，将重塑资本市场对以太坊的定价预期。
不过，机会依旧存在。大多数自建链会保持EVM兼容，并提供跨链桥或结算通道，以太坊仍可能成为巨头链的清算后备层和价值归集中心。在这种情况下，巨头自建链不仅不会完全替代以太坊，反而可能强化其在全球支付与稳定币结算体系中的角色，为以太坊的新叙事提供支撑。
整体来看，随着Circle、Stripe等巨头纷纷布局自建链，全球支付和稳定币结算生态正迎来新的分化与重构阶段。专链优化性能和合规性，以太坊则继续扮演开放、跨链和价值汇聚中心的角色，未来的结算格局将更加多元化与复杂化。