2025年8月7日，美国总统唐纳德·特朗普签署了一项具有里程碑意义的行政令，允许401(k)退休储蓄计划投资更多元化的资产类别，其中首次正式纳入了加密资产。这项政策为加密市场注入了国家级的背书，预计将引发海量资金流入，形成新的“战略性囤币”池。与此同时，养老金投资多元化虽然带来了更高的潜在回报，也伴随着更大的波动性和风险。此举在加密资产发展史上无疑写下浓重的一笔。
回顾401(k)养老金的发展历程，其关键转折点发生在大萧条时期，彼时通过养老金改革允许投资股票。虽然当时的历史和经济背景与今天截然不同，但这一转变与当前允许加密资产进入养老金体系的趋势具有许多相似之处。
在20世纪初至1920年代，美国养老金体系以固定收益计划（Defined Benefit Plan）为主，雇主承诺为员工提供退休后稳定的月度养老金。这一模式源自工业化背景，投资策略极度保守，主要限定于政府债券、优质公司债券及市政债券等低风险资产，反映了当时养老金应追求安全而非高收益的主流观念。
然而，1929年华尔街股灾引发的大萧条，令全球经济陷入深度危机。尽管当时养老金基金极少直接投资股票，但经济崩溃导致大量企业倒闭，无法兑现养老金承诺，许多员工的退休保障受到严重冲击。此情形激发了社会对养老金管理能力的质疑，推动联邦政府出台1935年《社会保障法》，建立全国性养老金体系，同时强调养老金应避免高风险“赌博”资产。
大萧条过后，经济复苏缓慢，债券收益率逐渐下降，养老金回报难以保障退休金承诺，这种压力促使养老金投资策略逐渐转向更高收益的股票市场。二战及战后时期，尤其是1940至1950年代，尽管存在强烈争议，养老金逐步开始采用“谨慎人规则”，允许多元化投资以追求更高收益。纽约州于1950年率先部分采用该规则，允许养老金投资部分股票，其他州也纷纷跟进，投资比例逐步提升。这一转变虽然引发了“拿工人血汗钱赌博”的激烈批评，但战后牛市的表现逐渐消解了争议。
进入1960年代，公共养老金的投资结构发生深刻变化，非政府证券比例大幅提升，纳税人负担有所减轻，但养老金更深度依赖市场表现。1974年《雇员退休收入保障法》进一步将谨慎投资者标准制度化，股票投资被正式纳入公共养老金范畴，尽管这也带来诸如2008年金融危机期间养老金资产大幅缩水等挑战，激发了新一轮关于风险的讨论。
今天，401(k)引入加密资产的政策与当年引入股票投资的过程颇为相似，都是从相对保守的投资策略向更高风险高回报资产的跨越。加密资产虽然波动性更高、成熟度较低，但其引入标志着养老金改革进入更激进的阶段，也释放出监管、市场教育和投资者风险意识将同步提升的信号。
从市场角度看，股票进入养老金计划后，得益于长期牛市带来的正反馈。加密资产若想复制这一成功路径，必须构建起稳定向上的市场环境。由于401(k)资金通常锁定较长时间，养老金买入加密资产实际形成了一种“囤币”策略，成为加密资产的重要战略储备。
具体而言，401(k)作为美国最主要的雇主赞助退休计划，于1978年被引入，属于“固定缴款计划”，员工和雇主共同供款，投资收益由员工个人承担。员工可以从工资中扣除一定比例存入个人账户，雇主提供匹配供款，但投资决策由员工自主选择，通常在预设的投资选项中做出配置。2025年行政令的出台，首次允许包括私募股权、房地产及加密资产在内的另类资产进入投资菜单。
401(k)账户的资金流动受到严格限制，59.5岁之前提取需支付罚金和税费，73岁后需强制提取。投资收益完全归员工所有，但市场下跌风险同样由员工承担，养老金无兜底保障。历史经验显示，养老金投资在市场低迷时可能遭遇严重亏损，这也是引入高波动性资产的潜在隐忧。
综上所述，401(k)养老金引入加密资产不仅是历史上养老金投资多元化的又一次重大突破，也为加密市场提供了强有力的资金支持和合法化背书。未来随着监管完善、市场成熟及投资者教育推进，这一趋势或将深刻影响加密资产的发展路径与全球金融格局。