美国总统唐纳德·特朗普于2025年8月7日签署了一项重要行政命令，允许美国退休人员将401(k)养老金投资于加密货币、私募股权、房地产等另类资产。这一举措有望引发近9万亿美元规模的退休金市场结构性变革，同时也为加密货币及相关资产带来前所未有的资金流入和发展机遇。
行政命令明确要求美国劳工部在未来180天内重新评估现有《雇员退休收入保障法》（ERISA）框架下401(k)计划及其他固定缴款计划对另类资产投资的管理与合规指导，进一步澄清受托人的职责和资产配置流程。此外，劳工部将与财政部、美国证券交易委员会（SEC）及其他联邦监管机构合作，推动相关监管政策的协同改革，确保另类资产，尤其是加密资产的准入更加规范和便利。
此前，美国劳工部曾对加密货币投资持谨慎态度，发布指导意见要求401(k)计划受托人在纳入加密资产时需高度审慎。今年5月，这一限制性指导意见已被撤销，为此次行政令铺平了道路。此举不仅将加密货币正式纳入401(k)计划投资范围，也象征着加密资产在美国主流金融体系中的认可与接纳。
消息发布后，加密市场迅速反应，比特币价格在24小时内上涨近2%，以太坊涨幅超过7%。这一积极走势反映了市场对政策利好的高度期待。
美国退休金体系由三大部分构成：一是国家社保金，保障退休人员基本生活；二是企业养老金，401(k)计划为其中最主要的组成部分，覆盖数千万私营企业员工；三是私人年金计划。401(k)计划依托税收优惠，鼓励员工从税前收入中扣除部分资金进行储蓄，同时雇主通常提供一定比例的匹配供款。2025年，员工自愿供款上限为每年2.35万美元，50岁以上人员可额外追加7500美元。
目前，美国401(k)市场由少数几大平台主导，其中Fidelity、Empower、Vanguard、Principal和ADP五大机构掌控超过60%的市场份额。这些平台在提供记录保管、投资管理和基金产品方面各有侧重，形成较为成熟且集中化的运营格局。
根据Investment Company Institute（ICI）今年6月发布的数据，401(k)计划持有资产规模达8.7万亿美元，涵盖9000多万参与者。基金投资中，共同基金占据主导地位，尤其是权益类基金持有约3.2万亿美元，混合基金则有1.4万亿美元资产。
尽管此举为加密行业带来巨大利好，但也引发广泛的争议和风险提示。部分分析师指出，假如401(k)计划仅将5%的资产配置于比特币，潜在资金流入规模可达4500亿美元，接近比特币现有市值的四分之一，显示出巨大市场潜力。Varys Capital合伙人Tom Dunleavy预测，如果未来几年加密货币占比达到5%，这将促使数千亿美元资金涌入加密市场，进一步推动行业发展。
Bitwise研究主管Ryan Rasmussen认为，特朗普的行政令不仅是监管环境改善的信号，更将促使大量退休资金逐步进入加密领域，短期内推升市场热度，中长期则可能带来资金结构的根本变化。
然而，传统金融界对此保持谨慎态度。晨星分析师Jason Kephart提醒，私募股权等另类资产通常伴随较高管理费和复杂性，投资者可能面临透明度降低和额外成本上升的风险。Stifel首席政策策略师Brian Gardner预测，随着401(k)计划风险敞口增加，相关诉讼案件也可能增多，监管部门需加强对受托责任的监督和管理。
此外，另类资产的流动性问题不容忽视。私募股权和部分加密资产缺乏便捷的买卖渠道，投资者资金可能被长期锁定，影响资金的灵活调配和紧急使用。
最后，虽然行政令已颁布，主要401(k)服务商如Fidelity和Vanguard还需开发符合监管要求和市场需求的加密投资产品，这一过程预计将持续数年。新产品的成熟和普及，将决定加密资产在退休金市场中的最终表现和接受度。
总体来看，特朗普此次行政令为美国退休金市场注入新的活力，开启了加密资产进入主流投资体系的重要里程碑。未来，随着监管逐步完善、产品不断丰富，更多投资者将有机会通过退休储蓄计划参与数字资产投资，这将深刻影响加密货币行业的发展轨迹，也将推动全球资产配置格局的变革。