2025年7月，设计平台Figma提交了其首次公开募股（IPO）申请，这家以创新协作界面闻名的硅谷明星企业再次成为资本市场焦点。然而，这次吸引投资者和业界目光的，并非只是其产品创新或估值表现，而是一项开创性的尝试——Figma计划在传统股票发行之外，同步推出基于区块链技术的“股权代币”，让全球用户能够直接在区块链上交易其股票。这一举措不仅挑战了传统IPO的地理和金融限制，也预示着资产发行和交易逻辑的根本变革正在加速展开。
这并非孤立事件。与此同时，多个项目推动的“股票代币化”正日益活跃，利用区块链技术发行与现实股票1:1挂钩的代币，试图打破传统市场的交易壁垒。另一方面，越来越多的企业也开始将加密货币资产纳入自身财库，推行“加密资产股票化”，即通过持有ETH、SOL等数字资产，向市场释放“区块链原生企业”的信号。两种看似相反的资本趋势，实则在金融体系与区块链经济的交汇处，合力驱动一场资本市场的深刻变革。
股票代币化为传统美股提供了新的链上交易路径。受益于欧美监管的逐渐开放和区块链基础设施的成熟，2025年中，瑞士托管机构Backed Finance联合Kraken、Bybit、BNB Chain等交易平台推出了xStocks系列，在Solana链上发行苹果、特斯拉、微软、纳斯达克100指数和SPY ETF等超过60种美国主流股票与ETF的1:1支撑代币。尽管当前这些代币仍限于境外渠道交易，但它们提供了24小时、每周五天的交易窗口，并与去中心化金融（DeFi）做市深度融合，成为全球首批实现大规模股票代币化交易的平台之一。
与此同时，Robinhood在欧盟市场上线基于Arbitrum链的股票代币服务，覆盖超过200种美股及ETF，不仅包含Apple、Tesla、Nvidia等传统巨头，还引入OpenAI、SpaceX等场外科技标的，虽然这些代币暂未赋予真实股东权利，但凭借零佣金和价差透明优势，引发市场高度关注。这些代币化资产通常由券商托管真实股票，再通过智能合约铸造对应链上代币，极大降低了交易门槛，提升流动性，实现了资产透明化和流动性内嵌化的新范式。
另一方面，部分企业选择“股票化”加密资产，将ETH、SOL等数字货币作为战略财库资产。MicroStrategy于2025年初更名为Strategy，公开宣布公司已将现金转向比特币和加密资产储备，成为“首家比特币财库公司”的典范。紧随其后，SharpLink Gaming完成4.25亿美元PIPE融资，明确以ETH为核心财库资产。该公司董事长Joseph Lubin及Consensys Software高管参与战略布局，融资资金用于批量购买并质押ETH，截至7月底持仓超20万枚ETH，成为全球最大以太坊财库之一。
同为纳斯达克上市公司，GameSquare Holdings宣布启动1亿美元ETH财库计划，首批融资约920万美元购入800余枚ETH。其合作的Dialectic Medici平台利用机器学习和自动化策略实现年化8%-14%的收益，远超传统ETH质押回报，股价因此获得市场认可。Bit Digital则通过抛售所有比特币储备，转而全力投入以太坊资产，累计买入超过10万枚ETH，成为另一标志性转型案例。
然而，模仿MicroStrategy模式的项目并非全线成功。EtherStrategy DAO的尝试因募资远低于预期而终止，创始团队退回全部资金，反映出市场对加密资产财库的信任与安全认知仍有待提升。
“股票代币化”与“加密资产股票化”两者看似南辕北辙，实则由同一技术和市场动力驱动——区块链的“token化”工具、链上流动机制以及资产通道创新正推动传统资本市场与数字经济的深度融合。2025年7月，美国SEC主席Paul Atkins发布的“Project Crypto”监管框架，为代币化证券提供注册和资产分类指引，并鼓励建立合规的交易所和DeFi服务路径，预示监管态度趋于宽松和明确。
传统金融巨头也积极布局区块链应用。Interactive Brokers（IBKR）表示正在考虑发行自有稳定币，支持客户通过stablecoin为证券账户充值，实现资金在账户间的全天候流转。这一举措如果实现，将成为传统证券账户与链上代币资产间的重要资金桥梁。
基于政策、技术和市场的共振，未来趋势逐渐明朗：合规路径日益完善，更多传统资产如ETF、债券、REITs将实现链上代币化；股票代币化为DeFi与机构投资者提供定价与套利机会，加密资产财库公司则通过staking和质押实现资产增值；估值结构将反映出资本故事与资产内在价值的动态拆分，投资者需警惕溢价回调风险；平台服务则需增强代币持有者的权益保障，逐步引入投票代理和通证治理机制，提升产品合规性与透明度。
这一切并非短期泡沫，而是金融体系边界的系统性探索。股票代币化平台与加密资产财库企业，共同构筑起链上证券与链上资产间的价值纽带。随着全球监管日趋明晰、清算机制日臻成熟、机构资金持续涌入，预计到2030年，全球代币化证券规模有望突破千亿美元甚至数万亿美元，涵盖股票、债券、基金及房地产权益等多种资产类别。
股票代币化与加密资产股票化分别代表了数字资产与传统金融融合的两条主线：前者通过“证券上链”重新定义股票交易形态，后者通过“资产正链”实现链上储备与收益管理。两者的交织不仅重塑了资本流动路径，更引领了金融工具的制度创新。这场变革将推动资本市场从精英主导向全民开放转型，同时对投资者和监管者提出更高要求——如何在安全、透明与效率之间搭建可信桥梁，成为未来资本市场稳定发展的关键。