北京时间2025年8月1日，全球对冲基金巨头桥水基金的创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）宣布出售他在桥水的全部股份，正式退出董事会，标志着这位投资传奇正式退隐。达利欧在社交媒体上发布的“告别信”中写道：“痛苦加反思等于进步（Pain + Reflection = Progress）”，总结了自己跌宕起伏的投资生涯，也让外界再次聚焦其独特的投资哲学和宏观经济洞见。
桥水基金作为全球最大的对冲基金之一，自1975年由26岁的达利欧创办以来，经历了半个多世纪的风雨。达利欧的投资生涯不仅是市场风云变幻的缩影，也成为新一代投资者学习的典范。上周，桥水基金发布公告，已完成对达利欧所持剩余股份的回购，并通过向文莱主权财富基金发行新股引入战略投资者，后者获得近20%的股权。这笔数十亿美元的交易，标志着桥水迈入新的治理阶段，也体现出国际资本对桥水未来发展的信心。
达利欧在其辉煌的职业生涯中多次精准预判全球经济重大事件。2008年全球金融危机、2010年欧债危机，他的判断被市场证明极具前瞻性。《时代》杂志将其列入“世界百位最具影响力人物”，达利欧亦被誉为宏观投资大师。然而，他并非一路顺风顺水。1982年，由于对美国经济走向的误判，达利欧遭遇重大亏损，甚至一度需要向父亲借款维持公司运转。正是这场挫折，促使他从单纯追求“对的认知”转向系统化地验证和反思自己的判断，逐渐形成了独特的“因果关系驱动”投资体系。
达利欧认为，世界经济如同一台复杂的机器，其运转由五大力量共同推动：债务与货币周期、内部秩序与混乱周期、外部秩序与混乱周期、自然力量及人类创造力。这些力量相互作用，形成了历史上反复出现的“旧秩序”与“新秩序”交替的长期周期。他强调，深刻理解这些因果关系，可以帮助投资者预测未来可能出现的趋势和风险，并以科学严谨的方法构建投资决策体系。
尽管达利欧的桥水基金近年来资产规模有所缩水——从2019年底的1680亿美元缩减至2024年底的921亿美元——但旗下旗舰基金Pure Alpha在限制规模后表现回暖，2024年收益率达到11.3%，2025年上半年更是实现17%的亮眼回报，显示出其策略的韧性和调整能力。
达利欧的宏观债务理论备受争议。他认为，过度债务积累不可避免地导致债务危机，需要通过“去杠杆”来避免系统性风险。然而，中银证券首席经济学家徐高指出，达利欧将微观经济的债务逻辑机械套用于宏观层面，忽视了国家债务与货币主权的特殊关系。美国作为美元的发行国，拥有独特的债务可持续性机制，只有当美元霸权受到威胁时，才真正面临债务风险。此外，徐高强调宏观经济的动态性和人类预期的复杂性，提醒投资者不要将经济视为一台机械运行的机器，而应理解其背后活跃且不断变化的预期和行为。
回顾达利欧的职业旅程，2011年他首次提出接班人计划，2022年将公司控制权正式移交董事会。此后虽然退居二线，但他仍以导师和运营董事身份为桥水贡献智慧。如今随着全部股份售出，达利欧的退休生活正式开启。他在告别中表达了对桥水团队的深厚感情和殷切期望：“我期待桥水在未来50年能在新一代领导下继续创造辉煌，甚至超越以往的成就。看到桥水能在没有我的情况下依然充满活力，这让我感到无比欣慰。”
达利欧总结了桥水成功的核心原则：人才和文化是关键，必须选择品格优良、能力卓越的人才，建立极致求真与极度透明的文化氛围；营造允许犯错但必须从错误中学习的环境；秉持“痛苦+反思=进步”的理念，持续提升自我和团队。正是这种文化，帮助桥水在激烈的市场竞争中屹立不倒。
在投资哲学层面，达利欧提出七条备受关注的投资原则：
1. 现实世界如同一台机器，投资者必须理解其运作机制并建立有效的应对原则。
2. 深刻理解因果关系，因果前后顺序帮助预测未来走势。
3. 建立明确的决策标准，并通过回测、系统化和计算机化执行策略，确保科学严谨。
4. 承认“未知”远远多于“已知”，保持谦逊和警觉。
5. 精通多元化配置，合理分散风险而不牺牲预期收益。
6. 与思想不同但聪明的人交流，通过异议检验和完善自己的观点。
7. 严格控制不可接受损失的概率，保障资本安全。
他反复强调，平衡投资组合是投资成功的基石，建议持有10到15个相关性较低的资产来降低整体风险。他同时告诫投资者警惕市场情绪的过热，避免盲目追涨。达利欧认为，市场中表现最好的资产未必是未来最好的投资，因为价格已经包含了预期收益，过高估值反而预示潜在下跌风险。
展望未来，达利欧警示全球面临巨大的变革压力。未来3至5年，五大力量将共同推动世界进入全新阶段，带来剧烈的周期波动和格局重塑。他比喻这种变动如同不可抗拒的潮汐之力，投资者唯有准备充分，方能乘风破浪而非被潮水吞没。
瑞·达利欧的传奇投资人生和理念为全球投资者留下了宝贵的财富与智慧。他的退隐不仅是一个时代的结束，更是新一代投资人接力开创未来的起点。面对复杂多变的宏观经济环境，达利欧的原则和警示将继续为市场参与者指明方向。