在加密投资领域，Pantera Capital无疑是最具传奇色彩的风投机构之一。作为最早一批进入加密市场的玩家，它见证并参与了比特币从萌芽到爆发的全过程，也深度介入了DeFi兴起的浪潮，历经波折，却始终活跃于行业前沿。如今，Pantera正借助新兴的“币股”浪潮，展开新一轮的激进布局，继续引领数字资产投资的风向标。
Pantera资本的起步与早期布局
Pantera Capital成立于2013年，是美国首批专注于加密资产的风险投资机构之一。创始人Dan Morehead凭借其华尔街宏观对冲基金背景，准确把握了比特币早期投资机会，曾在2013至2015年间累计购入约2%的全球比特币总量，最终获得了超过1000倍的惊人回报。
但Pantera的成功并非仅依赖早期押注，而在于其对市场结构变化的敏锐洞察与快速响应。ICO热潮时，它推出早期代币基金；DeFi崛起后，紧跟设立区块链基金；现如今，又积极布局新兴的数字资产财务策略（DAT）领域。其投资策略灵活多变，紧贴行业脉搏。
目前，Pantera管理着包括风险基金、比特币基金、早期代币基金、流动代币基金和综合基金在内的五大主要基金，总资产规模超过42亿美元，累计实现收益超过5.47亿美元。它的投资足迹遍布214个项目，覆盖基础设施、DeFi、CeFi、链游等四大核心板块，投资组合中不乏Circle、Ripple、Polkadot、Coinbase和StarkNet等明星项目。
投资中的得失与阶段性挑战
如同所有风投机构一样，Pantera也经历了多次项目失败。已有33个投资项目宣布终止运营，包括震动业界的FTX和Lithium Finance等。2024年其高调押注的TON项目，曾预计借助其庞大的9亿活跃用户网络获得爆发，然而TON价格自高点回撤超过60%，显示出市场波动和项目风险并存。
这些经历反映了加密市场的高风险高回报特性，也展现了Pantera对机会与风险的持续权衡和自我进化。
新战场的崛起：币股浪潮中的Pantera策略调整
进入2025年，随着一级市场趋冷，加密风投面临流动性收紧和退出难题，币股（数字资产财务策略公司）成为新兴的突破口。所谓币股，指的是那些通过融资买币并上市交易的企业，结合了传统股权投资和数字资产持有的双重属性。
Pantera敏锐捕捉到这股趋势，短时间内评估超过50家以币股为核心的上市公司，积极布局其「DAT基金」，预计将投入超过1亿美元资金支持多家币股项目。这一布局体现了其“多币版微策略投资矩阵”的战略构想，通过分散于多个币种和项目的财库策略，寻求风险与收益的最佳平衡。
部分被Pantera投资的币股公司，在短短一个月内股价涨幅超过百倍。Pantera合伙人Cosmo Jiang将这类投资描述为“正面赢，反面亏损有限”的理想结构。值得一提的是，Pantera多在这些币股公司尚未公开交易或价格接近代币净资产时介入，避开了公开市场的高估溢价。
Dan Morehead的宏观视角与加密转型
Pantera的创始人Dan Morehead是理解其投资哲学的关键人物。普林斯顿工程系毕业、华尔街资深交易员和对冲基金主管的他，深谙宏观资产配置之道。2003年创立Pantera，最初为普通投资公司；2013年，一场深刻的讨论让他对比特币燃起兴趣，随即转型为加密风投。
当时比特币价格与特斯拉相当，他果断卖出所有特斯拉股票，全力押注比特币。此举奠定了Pantera在加密投资领域的领先地位。
Morehead强调，投资核心是捕捉风险远小于潜在回报的机会，避免跟风大众关注的标的，这也是其理念中“让另类投资更另类”的精髓。
尽管他如今较少露面，但其大胆前瞻和对市场结构的敏锐把握依然深刻影响着Pantera的发展。
十二年积淀中的自我演化与行业引领
从比特币千倍收益的辉煌，到DeFi的浪潮，再到如今布局百倍潜力的币股，Pantera Capital历经多轮市场叙事，始终致力于在结构变化中寻找信号并重塑投资路径。
它既是加密投资的见证者，更是引领者。未来随着数字资产生态不断成熟和创新，Pantera或将继续通过精准的战略调整，捕捉新一轮财富机遇。
在这场没有终点的加密竞赛中，Pantera依旧在下注，积极推动行业向前发展。