近年来，以太坊的价格表现引起了广泛关注，尤其是在2025年上半年，其涨势尤为强劲。本文将深入探讨支撑以太坊价格继续上涨的核心原因，重点聚焦供求关系如何成为市场的主导力量。
以太坊价格的显著涨幅及其背后的动力
自今年4月以来，以太坊的价格累计上涨超过160%，而在最近一个月内更是攀升了65%以上。这一走势不仅彰显了市场对以太坊的认可，也引发了投资者对于未来趋势的积极预期。其背后的根本推动力，归结为供需关系的基本经济原理。
比特币的供需不平衡：先行者的经验
观察比特币的走势，可以发现其价格的上涨与市场需求远超供应密切相关。自2024年初美国推出现货比特币交易所交易产品（ETP）以来，市场形成了显著的供需缺口。
具体而言，ETP机构、企业及政府累计购买超过150万枚比特币，而同期新增供应仅约30万枚。五倍于供应的需求缺口推动比特币价格暴涨155%，使其成为同期全球表现最为出色的主要资产。
这一供需不对称的清晰案例，为理解以太坊价格趋势提供了有力参照。
以太坊的供需状况与近期转折
与比特币相比，直到2025年5月中旬，以太坊的市场表现相对滞后。上市以太坊交易所交易产品（ETP）自推出约10个月内仅累计购入约66万枚ETH，约合25亿美元资金流入；而同期网络产生的新增ETH数量约54.3万枚，供需基本持平，价格因此表现平稳。
然而，进入2025年5月中旬后，情况出现显著变化。以太坊现货ETP资金流入迅速加速，累计吸引资金超过50亿美元。企业投资者的加入更为抢眼，多家公司公开宣布了大规模购入以太坊的财库管理策略。
例如：
- Bitmine Immersion Technologies（BMNR） 于6月底开始大举买入ETH，目前持有超过30万枚，价值约11.3亿美元，目标是持有以太坊总供应量的5%。
- SharpLink Gaming（SBET） 自7月起持续购入，持有28万枚ETH，计划通过融资筹集60亿美元用于进一步购买。
- Bit Digital（BTBT） 通过出售比特币头寸，募集资金购入超过10万枚ETH。
- Ether Machine（DYNX） 宣布计划上市，持有价值16亿美元的ETH储备。
综上，自5月中旬以来，ETP与上市公司共计购入超过283万枚ETH，折合资金规模超过100亿美元，约为同期新增供应的32倍。这种供给与需求的强烈背离推动了以太坊价格的快速攀升。
未来走势的判断及背后逻辑
关键问题在于，这一趋势是否具有持续性？
市场数据显示，以太坊在机构投资者中的配置仍显不足。尽管其市值约为比特币的20%，但相关ETP资产规模仅为比特币ETP的12%不到。考虑到稳定币和代币化资产主要构建于以太坊生态，这一比例很可能随着未来几个月持续增长。
同时，以太坊财库储备公司的崛起将进一步推动需求加速增长。值得注意的是，这些公司股价往往远高于其所持以太坊资产的账面价值，体现出市场对其未来增长潜力的认可。以BMNR和SBET为例，其股价几乎是持有ETH价值的两倍，这种溢价效应将激励更多华尔街公司参与其中。
据此，保守估计未来一年内，ETP及以太坊财库管理公司合计购买金额可能达到200亿美元，相当于约533万枚ETH。同期，以太坊网络预计新增供应约80万枚，需求与供应比接近7:1，甚至高于比特币当前的供需比例。
以太坊供需关系对价格的影响与误区
有人可能会提出，以太坊不同于比特币，其价格并非仅由供需关系决定，且没有固定的供应上限。诚然，从长远角度来看，网络升级、应用场景扩展、通胀机制及宏观经济因素都会对价格产生影响。
然而，在短期内，价格往往由市场供求关系主导。当前以太坊需求远超供应，成为推动价格持续上涨的最直接动力。这一简单而有效的经济规律，使得以太坊具备强劲的上行动力。
结语
综合来看，以太坊近期价格的强势上涨是多因素共同作用的结果，但核心驱动力依然是供需基本面的显著失衡。随着机构投资者不断加码，以太坊市场的流动性和资金深度将持续改善，预计价格有望在未来几个月保持强势。
正如比特币案例所示，有时候市场的变化就这么直接明了——供不应求带来价格上扬。以太坊的未来或许也将在这股力量的推动下，继续书写属于自己的增长传奇。