在全球地缘政治风险日益常态化、美元信用体系持续走弱以及经济不确定性加剧的宏观背景下，黄金长期以来被视为衡量资产价值的关键标尺和避险核心。然而，最新的研究显示，自2018年以来，真正能够跑赢黄金的资产极为有限，除了部分虚拟货币、微盘股指数、贵金属行业以及小盘规模因子策略外，绝大多数资产表现均不及黄金。这一现象从侧面凸显了黄金在全球不确定环境中的重要避险地位，同时也反映出投资者对于资产配置多样化的深刻需求。
具体来看，虚拟货币表现尤为突出。浙商证券分析师团队指出，虚拟货币能够超越黄金，主要得益于其支付便利性、技术革新带来的溢价以及供给的稀缺性。尤其是比特币的减半机制强化了其“数字黄金”的属性，为投资者在美元信用弱化和地缘冲突频发的时期提供了一种重要的替代配置工具。相比之下，其他大类资产大多受制于流动性驱动，表现相对逊色。尽管权益类资产名义增长强劲，但在剔除“货币幻觉”影响后，真实回报有限，这对投资者敲响了警钟，提醒他们警惕未来流动性收紧可能带来的风险。
行业层面也出现了显著分化。新兴动能行业如电力新能源和科技信息通信技术（TMT）表现优于传统旧动能行业。贵金属行业继续保持领先地位，成为少数跑赢黄金的二级行业。与此同时，高股息行业尤其是煤炭和银行板块在股息收益的支撑下抗跌性更强，表现相对稳健。近一年内，受中国经济新旧动能转换影响，大金融和科技板块表现出色，显著跑赢综合金融和地产链等板块。这反映出投资者对风险偏好的提升、虚拟资产主题的催化以及科技资产重估的积极响应。
从风格和策略因子视角来看，小市值板块的表现最为突出，成为过去数年跑赢黄金的绝对赢家。微盘股指数凭借其逆向投资机制、低估值和流动性溢价，持续实现正收益，其涨跌幅与净资产收益率（ROE）呈负相关，与市净率（PB）呈正相关，体现了市场对价值被低估小盘股的青睐。近一年内，微盘股和金融风格继续领先黄金，而传统红利风格内部表现分化明显，银行板块坚挺但周期性红利品种表现不佳，显示出行业结构调整的复杂性。
整体而言，这份研究表明，在当前复杂多变的全球经济和金融环境中，投资者需要更加注重资产的内在质量、成长潜力以及避险属性。虚拟货币作为新兴资产类别，不仅在技术创新和支付便捷性上占据优势，也因其供给稀缺性和对冲美元信用风险的功能，成为资产配置中的重要补充。同时，关注小市值和新兴动能行业，合理利用高股息策略，有助于构建更为稳健和多元的投资组合。未来，随着全球经济和金融体系的持续演变，投资者应密切关注宏观政策变化与市场结构调整，灵活调整配置策略，以应对可能的市场波动与风险挑战。