引言
DeFi 借贷市场的下一个战场已经悄然开启。
在2024年ETHCC大会上，Aave 创始人 Stani 宣布即将推出 Aave V4。这不是一次常规的版本迭代，而是一次战略性重构，标志着 Aave 正在从一个单一借贷协议转型为模块化的链上金融基础设施。与此同时，MakerDAO 则以 Sky 的新身份完成品牌重塑，并同步推动“终局计划”（Endgame），构建出 SubDAO 架构与独立治理体系。
两大“DeFi央行”几乎同时迈出范式变革的一步。尽管出发点、核心产品与治理设计各不相同，但在流动性管理、模块化扩展、RWA整合以及应用链部署等方面，二者却展现出惊人的趋同趋势。这既是 DeFi 走向成熟的信号，也是链上金融基础设施博弈进入新阶段的标志。
从 ETHLend 到 Aave V4：一次系统性转型
Aave 的旅程始于 ETHLend，一个早期的点对点借贷平台。但这种匹配模式效率低下，最终在2018年被放弃。团队以“流动性池+智能合约”的模型重构协议，正式推出 Aave V1，实现了即时借贷，开启了 DeFi 借贷的新时代。
V2 和 V3 随后相继上线，通过提升交易效率、引入高效模式（E-Mode）和隔离模式（Isolation Mode）等创新机制，进一步提升了资本效率与风险隔离能力。
然而，随着链上资产类型不断丰富，尤其是 RWA（真实世界资产）的引入，Aave V3 的单体架构逐渐显得僵化。面对更加复杂的风控场景和多样化金融需求，Aave 必须抛弃“万能市场”的幻想，迈向更灵活的架构。
这正是 Aave V4 的核心起点。
Liquidity Hub 与 Spoke 架构：从借贷协议到金融平台
Aave V4 的最大变革在于架构层面。
新版本提出“流动性中心 + 模块化市场”的双层结构，模仿传统金融中的中央银行与商业银行关系。
流动性中心（Liquidity Hub）将作为每条链上的资金调度中枢，统一管理用户存入的资产，进行风险控制与宏观调配。这些中心之间可通过 Chainlink 的跨链通信协议（CCIP）实现跨链流动性的高效迁移与复用，形成一个统一的、跨链的资金网络。
而Spoke 市场则是面向用户的借贷前端，具备高度专业化。不同 Spoke 负责不同类型资产或场景的借贷逻辑。比如：
- 针对 ETH、WBTC 的 Core Spoke；
- 专为稳定币和 LSD 设计的 E-Mode Spoke；
- 专注于国债、房地产等 RWA 的合规 Spoke；
- 为高风险交易者定制的杠杆交易 Spoke。
最关键的是，Aave V4 的 Spoke 体系对外开放，任何开发者都可以设计自己的 Spoke，提交治理提案，通过后即可从中心池获得流动性额度，发起一个全新的子市场。这意味着 Aave 不再只是一个产品，而是一个支持无数金融场景的开放平台。
对照 Sky（原 MakerDAO）：模块化不是专利，而是行业共识
Aave 的模块化战略看似激进，实则与竞争对手 MakerDAO 不谋而合。后者在2024年全面转型为 Sky，并以“Sky Core + SubDAO”体系重塑稳定币与链上信用体系。
Sky Core 类似央行，掌握 USDS（前 DAI）的铸造权，负责稳定机制、安全保障与核心协议参数制定。SubDAO 则是各自独立的子组织，可以面向特定市场发起借贷、资产管理或收益农场等业务，每个 SubDAO 还可发行自己的治理代币，建立自主经济体。例如 Spark Protocol 就是其中的借贷子组织，功能与 Aave 本体几乎相似。
尽管 Aave V4 与 Sky 架构高度相似，都遵循中心协调 + 外部专业模块的逻辑，但它们的战略定位却有所不同。
Sky 更像是一个稳定币驱动的信用扩张系统，其目标是通过 SubDAO 扩展 USDS 的应用场景和稳定性，打造一个多中心协作的“稳定币帝国”。而 Aave 的重心依然是服务多元资产与流动性，协议本身并不绑定某一种稳定币，而是围绕资本效率和风险控制构建借贷平台生态。
更重要的是，Sky 鼓励 SubDAO 独立运营、发行代币并建立利润模型，其治理权和利益捕获机制更加分散。而 Aave 的 Spoke 是主协议的扩展，不能发行独立代币，产生的价值仍然回流 Aave DAO。这使 Aave 更像一个统一品牌下的事业群，而 Sky 则是一个生态联盟的集合体。
趋势交汇点：RWA整合、主权链崛起与以太坊角色的转变
无论是 Aave 还是 Sky，其战略演进都指向 DeFi 行业下一阶段的核心主题。
首先是 RWA 的系统性整合。无论是 V4 的 RWA Spoke，还是 Sky 的 RWA SubDAO，本质上都是为真实世界资产创建一个“合规沙盒”，借助模块化架构，将链下的法律、审计、托管逻辑引入链上金融逻辑中。这是 DeFi 能否成为主流金融一部分的关键入口。
其次是应用链的兴起。两大协议都宣布将部署自己的专属区块链，Aave 是 Aave Network，Sky 是 NewChain。这意味着协议将不再“租用”他人执行环境，而是拥有自己的主权平台，捕获 Gas 费用、MEV 收益、用户交易价值，并强化原生代币在生态中的角色。
不过，即使走向主权链，这些协议依然依赖以太坊作为结算与安全基础。这表明以太坊未来的定位将更加像“全球金融的L1操作系统”，为众多Appchain提供安全锚定和价值最终归宿。
但这也带来挑战：如果活动转移至L2或Appchain，主网上的交易量和Base Fee减少，将影响ETH的通缩特性和经济模型。因此，以太坊未来也需要重新定义自身的价值捕获逻辑，才能在“中心化外包”时代维持长期安全和激励。
结语：模块化DeFi平台的时代已经来临
Aave V4 与 Sky 的几乎同步演进，标志着 DeFi 正从“协议战争”进入“基础设施主权竞争”的新阶段。
它们不是在争夺市场份额，而是在争夺未来链上金融的操作系统定义权。
Aave以其高效的资本配置与统一治理在机构层面构建“链上银行网络”；Sky则试图打造一个稳定币驱动的多极化信用生态。它们的模式各有优劣，但最终目标殊途同归——将去中心化金融从原始的合约拼贴，打造成可以承接全球金融系统的新架构。
在这个过程中，模块化、链上主权、合规互通与以太坊新角色的协同演化，将共同定义下一轮DeFi浪潮的方向。
Aave V4，不仅是一次技术升级，更是DeFi新范式的集结号。