谁在主导，谁在受益，谁在被牺牲？
2025年7月4日，FTX 债权人代表 Sunil 在社交平台上披露了一份令人震惊的文件截图。这份来自 FTX 破产清算程序的文件显示，清算团队正在寻求法律意见，以决定是否剥夺某些司法辖区用户的索赔资格。换句话说，如果用户来自所谓的“受限制地区”，其索赔请求将可能被合法拒绝，并面临资金被没收的风险。
而据 Sunil 提供的数据，在这批“受限制国家”中，高达82%的索赔资金来自中国用户。这意味着，大量中国投资者不仅无法追回原本属于自己的资金，甚至可能在没有法律补偿的情况下，被系统性地排除在资产清算之外。
这一消息迅速引爆社区。愤怒的评论如潮水般涌来，“这就是披着法律外衣的掠夺”“美式抢劫”，甚至有用户愤怒地说：“国人不如狗。” 舆论一致质疑，所谓合规不过是推卸责任的借口；更可怕的是，这种剥夺可能在毫无透明度的司法程序中，以“合法”的名义悄然完成。
但更关键的问题也浮出水面：谁在做决定？依据什么标准？最终谁是获利者？
清算接管人浮出水面：谁来瓜分FTX的遗产？
接管这场全球瞩目崩盘案的，不是监管机构，不是债权人代表，而是一支由华尔街老兵组成的清算团队。团队核心人物是John J. Ray III——曾主导安然破产案的知名重组专家。他与老牌律所 Sullivan & Cromwell（S&C） 再次联手，披挂上阵。
John Ray 并不陌生于灾难资产。他专做破产重组生意，历史上最著名的战绩便是处理安然丑闻时为 S&C 创造了近7亿美元的法律费用。而这一次，FTX 破产程序中，S&C 合伙人的时薪高达2000美元，John Ray 本人也开价 每小时1300美元。
根据公开数据，截至2025年初，S&C在FTX破产中的累计法律服务费用已经超过2.49亿美元。这还只是冰山一角。这些费用来自哪儿？来自原本属于债权人的资产。
债权人不禁质问：FTX的破产程序，究竟是在清算债务，还是在“瓜分遗产”？
更令人愤怒的是，FTX 的破产申请背后，似乎存在高度可疑的内部操控。根据已曝光的国会证词草稿，FTX 创始人 Sam Bankman-Fried（SBF） 揭示自己在破产申请前两天被“猎杀”般围攻，法律团队不断向他及其亲友施压，最终在孤立与恐慌中“被迫”提交破产申请。
这一切的操盘者，正是来自 S&C 的法律顾问 Ryne Miller，与 John Ray 团队密切合作。SBF 曾发出五封邮件寻求沟通，却从未获得回复。至此，他成了这场“专业掠夺”中的前一个角色，舞台随即被彻底洗牌。
甩卖资产：是谁在以贱价清算未来？
FTX 的历史投资组合曾一度被视为重振希望的底牌。但接手清算的团队，几乎以“甩卖”的方式将这些资产快速处理，不仅卖飞了优质资产，还让巨额回报化为乌有。
以下三笔交易，成为清算争议最典型的象征：
1）Cursor——20万美元卖掉5亿美元未来
Cursor 是备受 AI 开发者推崇的代码助手，估值一度达到 90 亿美元。而 FTX 当年在种子轮阶段以 20 万美元投资该项目，在清算时却原价退场，错失可能高达 5 亿美元的收益。这种“原价清算”几乎是对专业判断的侮辱。
2）Mysten Labs / SUI——9600万美元贱卖未来公链
FTX 原本持有 Mysten Labs 的股份及大量 SUI 代币认购权。清算团队却在市场尚未升温时，以9600万美元贱价出售这些资产，远远低于日后最高估值46亿美元的潜力，相当于只卖了未来价值的2%。
3）Anthropic——13亿美元“卖飞”一家615亿美元的AI独角兽
Anthropic 是 SBF 倾力支持的 AI 安全公司，FTX 投资金额为5亿美元。在2024年清算时，这笔股权被分两次卖出，共得13亿美元。看似不错，但不到一年时间，Anthropic 的估值暴涨至 615 亿美元，FTX原本的股份价值接近 50亿美元，错失37亿美元。
这些不是个例，而是系统性的问题。LedgerX、Blockfolio、SOL 批量拍卖等事件中也出现了“机构内部低价扫货，市场公开透明缺失”的问题。譬如在 SOL 拍卖中，Galaxy 和 Pantera 等机构低价囤货，之后币价暴涨，获利极其可观，债权人却只能望洋兴叹。
行业评论指出：这不是清算，是财富再分配。不是法律程序，而是“合法洗劫”。
持续上演的灰色游戏：司法正义被技术性扼杀
FTX 清算程序中，法律的力量不再是正义的保障，而成为权力游戏的工具。
在整个清算过程中，John Ray 与律所团队通过技术性操作，实现了自我保护与高额收益最大化。他们为自己设置了免责条款，阻止未来的法律追责；同时通过法院递交方案“悄悄”加入了限制债权人申诉权利的条款。
更令人悲哀的是：这一切完全“合法”。
与此同时，大多数散户，尤其是来自中国的投资者，却因政策限制而被排除在权益追索之外。他们没有政治影响力，也无法跨国诉讼维权，只能眼睁睁看着曾属于自己的财富被切割、转移、遗忘。
留给行业的疑问：合法与正义之间，是否已断裂？
FTX 清算不仅是一次金融事件，更是对法律信任体系的深度动摇。这一事件让行业明白：
- 资本在司法框架内仍然拥有压倒性力量；
- 法律条文可以“合法地”抹去数十亿美元的债权人权益；
- 那些掌握专业话语权与制度资源的人，才是最终的赢家。
对行业来说，这也许只是一个周期的低谷。但对成千上万无法追回资金、失去合法索赔通道的普通投资者而言，这是一次希望的死亡，是被系统性剥夺翻盘机会的终结。
FTX 破产清算不是结束，而是一次赤裸裸的制度审判。
未来加密行业如果不正视“合法不等于正义”的困境，不反思权力与责任的边界，那下一个 FTX，不过是时间问题。