2025年7月美联储政策走向备受全球金融市场关注。当地时间6月30日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在葡萄牙参加由欧洲央行主办的国际央行行长会议时，发表了关于美国货币政策、通胀压力和经济前景的重要讲话。此次讲话虽未明确承诺7月会否降息，却首次对降息可能性持开放态度，显示出在当前复杂经济环境中美联储正保持高度政策灵活性。同时，他也重申关税对美国通胀走势的潜在影响，成为政策决策的重要变量。
一、稳健经济支撑下的审慎等待
鲍威尔指出，尽管美国经济活动整体保持稳健，通胀水平相较去年已有明显回落，但仍有许多不确定因素需要观察。他强调，美联储目前采取“暂时观望”的态度，希望通过持续监测经济数据来判断未来的政策走向。
他表示：“我们认为最谨慎的做法是等待更多信息，尤其是关于关税对物价和经济增长的影响，因为这可能成为通胀能否持续的关键因素。”同时，鲍威尔承认，美联储内部对于何时降息仍存在不同看法，未来几个月将根据经济实际表现决定行动节奏。
二、关税成为影响降息时机的核心变量
鲍威尔直言关税是美联储暂停降息的主要原因之一。他透露，如果今年早些时候没有实施特朗普政府加征的关税措施，美联储现在很可能已开始逐步降息。他说：
“关税规模很大，几乎所有关于美国未来通胀的预测都因关税而明显上调。基于这种考量，我们不得不暂停原本计划的降息。”
这一表态显示，贸易政策的调整不仅影响实际经济，还直接牵动货币政策的制定，使得美联储需要在控制通胀和支持经济增长之间寻找平衡。
三、通胀走势依然不容乐观
根据美联储偏好的衡量指标，剔除食品和能源价格的核心通胀率在今年5月仍维持在2.7%，高于美联储2%的目标。鲍威尔预计，随着关税效应的逐步显现，夏季的通胀数据可能会出现回升。
“我们预计夏季通胀会有所上升，但具体幅度和持续时间仍存在很大不确定性，可能会比预期更早或更晚出现，也可能高于或低于预测。”鲍威尔坦言。
他还指出，过去两年通胀显著回落后，目前仍处于一个相对高位，政策制定者必须谨慎应对潜在风险。
四、劳动力市场表现与经济软着陆风险
鲍威尔同时关注劳动力市场的变化。他表示，美国劳动力市场增长可能会逐步放缓，这是美联储期待的软着陆表现，但也会密切关注任何“意外疲软”的迹象。
这表明，美联储正力图在抑制通胀的同时，避免劳动力市场急剧恶化，确保经济持续健康发展。
五、美联储内部意见分歧显著
美联储内部对未来货币政策路径存在明显分歧。最新发布的6月点阵图显示，10位决策者预测今年至少会降息两次，7位则认为2025年不会降息，还有2位预计年底前只会降息一次。
鹰派人士担忧关税可能引发的持久通胀压力，而鸽派官员则认为关税的影响只是一次性冲击，应当尽早采取宽松措施以避免经济下行。
鲍威尔的态度较为中立，强调数据驱动决策，未来将根据经济表现灵活调整政策。
六、市场预期与专家观点
随着通胀数据好转和经济增长放缓的信号，投资者对美联储今年下半年降息的预期逐渐升温，市场普遍预测降息幅度约70个基点。
知名财经记者Nick Timiraos指出，鲍威尔近期的讲话反映了其试图保持政策灵活性的策略，表明如果夏季经济和通胀数据符合宽松条件，降息时机可能提前。
部分分析师认为，关税更可能对企业利润和经济活动造成压制，提升失业率，而不是引发持续的通胀，这也成为降息支持论点之一。
七、特朗普与白宫施压及美联储独立性
鲍威尔的讲话背景是特朗普及其高级顾问多次公开批评美联储，要求其大幅降息以支持经济和股市。特朗普曾公开指责鲍威尔偏袒民主党，鲍威尔坚决否认任何政治干预。
美国财政部长贝森特也表示，美联储仍被2021-2022年高通胀的“创伤”所困，形象地比喻美联储像一位曾经跌倒的老人，对重新跌倒的恐惧令其更加谨慎。
白宫计划在今年晚些时候提名鲍威尔继任者，暗示未来货币政策可能面临新的调整。
八、未来展望
7月FOMC会议临近，市场关注美联储是否会顺应经济数据和通胀走势而宣布降息。鲍威尔的表态显示出灵活与审慎并存，政策制定者将密切观察关税及其它经济指标。
随着全球经济环境复杂多变，货币政策的不确定性加剧。美联储需权衡控制通胀与促进增长的双重目标，任何提前降息都将依据实际经济数据而定。
鲍威尔此次讲话，彰显了美联储在全球经济风云变幻中维持独立、务实和灵活的态度，也为市场释放了审慎乐观的信号。