作为全球第二大稳定币发行商，Circle（股票代码CRCL）近日向美国货币监理署（OCC）正式提交联邦信托银行牌照申请。这一举措紧随Circle市值近180亿美元的IPO成功后，标志着该公司战略转型进入了一个全新阶段。作为首家登陆美国纽交所的稳定币公司，Circle的这一动作不仅关乎自身发展，更可能深刻影响整个稳定币行业的未来格局。
Circle上市热潮引发市场关注
Circle于2025年6月5日以每股31美元的发行价在纽交所上市，当天便触发两次熔断机制，股价随后飙升至近298美元，涨幅接近10倍，市值峰值一度达到约700亿美元，甚至超越旗下USDC的流通总市值。华尔街普遍认为这是近年来最被低估、潜力巨大的IPO之一。市场的高度关注也为Circle申请联邦信托银行牌照增添了战略意义和市场期待。
联邦信托银行牌照带来的战略升级
美国货币监理署（OCC）颁发的国家信托银行牌照是联邦层面极具权威的银行牌照之一，允许持牌机构在全国范围内提供托管和资金清算服务，直接持有客户资产，并接入美联储的核心清算网络（如Fedwire和FedNow）。目前仅有少数金融机构如Anchorage Digital Bank拥有该牌照。
相比于Circle此前仅持有的纽约BitLicense及其他州级牌照，获得联邦信托银行牌照将实现从区域许可到全国通行的跨越，最大亮点在于Circle将能够直接掌控资金流和储备资产，而不再依赖第三方银行托管，这对其业务模式和盈利能力的提升意义重大。
盈利模式的根本转变
银行牌照的获得，将赋予Circle对USDC稳定币储备金的直接托管和资产运营权。这意味着公司可从以往的间接浮息收益分享，转向主动管理储备资产组合，尤其在当前全球高利率环境下，盈利弹性大幅增强。
除此之外，Circle还将能够推出机构级托管服务、代币化结算产品等增值业务，进一步丰富其收入结构。该牌照的取得，也将促使Circle完成从仅承担发行和链上流通职能的“技术通道”，升级为掌控“清算权限”的金融基础设施提供者。
构建完整链上与法币闭环
当前稳定币的兑换仍依赖传统银行系统的清算能力，而美联储清算网络的接入权限仅开放给持有联邦银行牌照的机构。Circle若获批，将可在美联储开设账户，实现法币资金注入到链上的全流程合规管理。
这不仅提升了USDC的稳定性和透明度，也为构建完整的发行-托管-清算-结算闭环奠定基础。作为金融体系结算层的新参与者，Circle将与Visa、Stripe等支付巨头形成互补，后者更多专注于用户支付体验，而Circle提供高效、合规且成本低廉的资金清算支持。
不成为传统银行但扩展数字金融服务
值得注意的是，此牌照不赋予Circle吸收活期存款或发放贷款的权限，公司未来依然不会成为传统意义上的商业银行。但作为托管与结算节点，Circle将具备设计链上支付、结算产品和为传统银行发行可编程存款代币提供技术与合规支持的能力，助力数字金融生态的创新发展。
应对监管政策的前瞻布局
当前，美国针对稳定币的监管力度不断加码，《GENIUS Act》等法案草案明确要求大型稳定币发行商必须获得银行类牌照才能合法运营。Circle此次主动申请信托银行牌照，正是对未来监管趋严的提前布局，旨在稳固USDC作为“数字美元”的地位，并支持美国在全球数字支付体系中的领导权。
Circle首席执行官Jeremy Allaire多次强调，获得该牌照是公司战略的重要组成部分，助力USDC在未来国际支付和清算体系中扮演关键角色。
市场反应与估值争议
尽管Circle自IPO以来股价表现亮眼，市场对其估值合理性仍有分歧。目前公司盈利主要依赖高利率环境下的利息收入，而其基于服务的收入体系尚在建设中。
巴克莱和伯恩斯坦等机构看好其合规路径和全球发行网络优势，认为长期具备竞争力；而高盛和摩根大通则对其高估值持谨慎态度，担心盈利可持续性不足。
银行牌照的获得将助力Circle实现商业模式的转型，从传统的息差收益向托管费、结算费和清算服务等多元化收入迈进，有望缓解市场对其盈利能力的疑虑。
稳定币行业发展的关键节点
Circle申请联邦信托银行牌照，不仅是公司自身战略升级，更是整个稳定币行业迈向制度化、合规化的重要里程碑。未来市场竞争的焦点将转向托管能力、清算接口、合规资质和服务深度，银行牌照极有可能成为稳定币发行商进入下一发展周期的核心门槛。
随着监管环境日趋严格，谁能率先完成牌照布局，谁就有机会成为数字货币清算和发行体系的关键参与者，牢牢掌握未来金融基础设施的主动权。