摘要
2025年6月，加密市场在宏观经济稳健与监管利好中延续反弹势头，尤其是稳定币领域表现尤为亮眼。Circle成功上市、《GENIUS法案》获参议院通过、大型企业加速布局，种种迹象表明：一个以稳定币为核心的支付革命正在全球范围内悄然展开。与此同时，去中心化金融和预测市场也吸引更多资本与用户关注，整个加密产业链条正在经历由“炒作逻辑”向“应用逻辑”的历史性转折。
稳定币引领结构性行情 拓展现实世界支付边界
随着传统加密资产估值阶段性回调，市场关注点重新聚焦基本面，而稳定币无疑成为6月最重要的结构性主题。稳定币正在以数字支付基础设施的角色，获得越来越多主权国家、金融机构和商业巨头的重视。
在美国，具有里程碑意义的《GENIUS法案》于6月中旬获得参议院两党通过，成为全球首个涵盖准备金标准、信息披露、审计监管、反洗钱义务与发行资质准入的稳定币全面监管框架。法案尽管禁止非金融机构发行稳定币与计息设计，但也为未来行业发展设下了清晰边界，提供法律确定性。
法案的推进为Circle的IPO营造了良好氛围。作为USDC的发行商，Circle在6月初成功登陆纽交所，其股价自IPO首日31美元一路飙升至月末超过180美元，市值激增，市盈率达150倍以上。这种走势不仅反映了资本市场对稳定币商业模式的认可，也凸显其作为“数字美元发行商”与传统支付巨头Visa、Mastercard形成替代性竞争。
稳定币作为“链上货币市场基金”的原型，其运作逻辑简单而高效：以美债等安全资产作为储备，维持1:1锚定，同时通过利息利差获取收入。由于无需支付负债利息，发行方可在低风险情况下实现持续盈利。这种模式在当前高利率环境下尤为吸引机构资金。
据估算，全球稳定币月度链上结算规模已超过8000亿美元，约等于Visa处理量的70%。在亚马逊、沃尔玛、摩根大通、法国兴业银行、DTCC等巨头加入战局后，稳定币已从“加密行业内部清算工具”升级为“全球支付网络竞争者”。
法规清晰与技术突破共振 多元应用生态逐步成型
监管利好不止体现在稳定币领域。2025年6月，美国政府在数字资产监管方面动作频繁，释放积极信号：
- 美国证券交易委员会（SEC）主动撤回将DeFi定义为证券交易所的草案；
- 联邦住房金融局将部分数字资产纳入房屋贷款审核标准；
- 美联储宣布监管标准中将不再考虑“声誉风险”，消除银行服务加密行业的障碍。
这一系列动作清晰表明，监管层不再一味打压，而是开始尝试纳入规范，推动合规融合。
受此影响，加密细分领域中“类金融类应用”显著跑赢大盘。Grayscale追踪的金融类加密资产指数中，Uniswap、Hyperliquid、Aave、Maple等项目涨幅居前。以Hyperliquid为代表的去中心化交易平台（DEX）已在费用、深度、交易体验上向中心化平台逼近，在长尾资产与链上结算方面拥有天然优势。
此外，预测市场也迎来高速增长期。以Polymarket和Kalshi为代表的项目借助纽约市长选举、NBA总决赛、地缘冲突等高关注事件大幅吸引用户参与。两家公司均在6月完成超亿美元融资，估值分别达到10亿与20亿美元。Polymarket背后的风投阵容包括Founders Fund，Kalshi则获得了Paradigm支持。
预测市场所展现出的可组合性与金融实验性，使其被视作下一个DeFi爆发点。
宏观环境仍有支撑 加密资产长期逻辑未变
尽管外部环境存在一定不确定性，6月整体市场表现仍维持稳健。比特币价格上涨3%，美元汇率自1月以来下跌约10%，表明市场风险偏好正在逐步恢复。
与此同时，美国财政政策延续宽松路径。《大美丽法案》预计将进一步拉大联邦赤字，若相关条款延期，未来十年赤字总规模可能超过5万亿美元。特朗普频繁呼吁美联储降息，并有望在2025年任命新一任主席，这些因素共同指向中期内“财政宽松+货币宽松+美元走弱”的潜在组合。
在此背景下，数字资产，尤其是以稳定币为载体的链上金融系统，有望获得更多流动性与用户转移，成为传统金融工具的对冲与替代。
稳定币不是局部热点 而是下一代数字金融基建
6月被称为“稳定币的夏天”，并非偶然。与过去加密叙事多聚焦资产投机或技术演进不同，稳定币作为现实世界金融工具的属性愈发突出：
- 它能将国债收益直接带入链上，为用户提供低风险、高流动性的资产锚定；
- 它能在跨境支付、供应链金融、电商收单、游戏积分等场景快速落地；
- 它为Web3生态提供价值单位与流动性支柱，是DeFi等模块运转的基石；
- 它有潜力成为新兴市场的“替代美元”，解决本币贬值与金融接入问题。
未来，随着美国监管的清晰化，Circle等合规稳定币平台的崛起将带动整个行业从灰色地带走向主流。而对于传统金融机构与Web2巨头而言，稳定币提供了“低成本、全球化、可编程”的金融基础设施选项，极具战略意义。
结语：支付网络重构从稳定币开始
2025年的“稳定币夏季”可能被后人视为一个拐点：当稳定币从技术工具进化为金融制度的一部分，当传统巨头不再观望而是主动进场，当合规红线不再模糊而变成落地法规，一个新的支付时代正加速到来。
Grayscale指出：“除了比特币宏观逻辑，支撑区块链金融的底层结构正在发生质变。”稳定币正是这一变革的核心抓手。未来，围绕稳定币展开的应用创新、合规整合和全球扩张，将在更广阔的舞台上定义加密金融的现实价值。