在加密行业，稳定币几乎是每个参与者的“标配”，从入门炒币开始，购买稳定币就是最基础的资金入口。然而，最近稳定币第一股Circle的上市表现却远超预期：两周内股价暴涨三倍，市值大幅攀升。这背后隐藏着什么核心动力？
答案集中在2025年6月17日美国参议院通过的《GENIUS稳定币法案》——这项被视为加密货币行业里程碑的法规，为稳定币市场带来了前所未有的清晰监管框架和发展机遇。
一、《GENIUS法案》核心要点剖析
1. 双轨监管体系
法案建立联邦与州双轨监管框架，要求稳定币发行者根据规模选择监管层级。发行规模超过100亿美元的大型稳定币须纳入联邦监管，强化合规和透明度，防范系统性风险。
2. 严格的1:1储备资产要求
稳定币必须以美元现金、受保险银行活期存款、93天内到期美国国债、政府货币市场基金等高流动性安全资产作为储备。禁止用高风险资产如加密货币充当储备，保障用户资金安全。
3. 信息披露与独立审计
要求稳定币发行人每月披露储备状况，接受独立第三方审计，提高市场透明度，增强用户信心，降低“挤兑”风险。
4. 牌照申请与合规过渡期
发行商须向监管机构申请相应牌照，遵守银行监管标准。现有稳定币项目需在18个月内完成合规调整。
5. 反洗钱和制裁合规
稳定币发行方必须遵守《银行保密法》和反洗钱法规，建立完善KYC（客户身份识别）及监控体系，阻断非法资金流动。
6. 消费者保护机制
法案规定若稳定币发行方破产，持币人对储备资产拥有优先受偿权，切实保障用户权益。
二、稳定币法案背后的宏观战略意义
其中对储备资产的严格要求不仅是金融安全考量，更是强化美元全球霸权的策略。美国参议员比尔·哈格蒂直言，这部法案助力“美元霸权的强化”。华尔街预计，若法案执行顺利，全球稳定币市值2028年或激增至2万亿美元。相比当前持有美债1660亿美元的主要稳定币发行商Tether与Circle，未来它们将成为继美联储和外国央行之后的第三大美国国债持有者。
这意味着，稳定币不仅是加密金融工具，更是私营部门“吸纳”美债的重要渠道，潜在地降低美国政府借贷成本，强化美元作为全球储备货币的地位。美国前总统特朗普对此高度评价，呼吁尽快签署此法案。
三、法案推动下的投资前景与市场估值
以Circle为例，目前市值约500亿美元，2024年预计利润1.6亿美元，2025年乐观估计利润近5亿美元，对应市盈率超过100倍。虽然要将USDC发行规模从600亿美元翻倍至1200亿美元并不容易，但市场却给出了超高溢价。
Bitmex创始人Arthur Hayes认为，美国财政部门预计稳定币管理资产（AUC）可能达到2万亿美元，稳定币市场将成为维护美元霸权和支持美国国债市场的重要力量，形成强大宏观利好。
四、稳定币生态全景：谁是赢家？
将稳定币产业链比作汽车制造，Circle和Tether是“整车厂”，负责稳定币的发行和流通；而支付巨头如PayPal、Stripe等，凭借自有渠道，或成为低成本“卖车”分销商；部分传统企业则可能通过发行自有稳定币或采用主流稳定币赚取分成。
初创公司更多聚焦细分场景服务，如跨境小额支付等痛点市场，借助稳定币的低成本、秒级到账优势，抢占传统SWIFT体系无法覆盖的空间。这类服务商或许能成为新一代“PayPal”，推动稳定币在日常商业中的普及。
此外，托管服务、合规科技（Regtech）等配套领域利润虽有限，但稳定性强，适合稳健型创业或大型企业内部孵化。
五、稳定币带动的二级市场投资机会
Circle市值的增长利好其合作伙伴Coinbase，后者从USDC发行中获得大量渠道费。此外，随着稳定币规模扩张，DeFi借贷协议如Aave、Morpho等将获益，链上国债资产化项目如Ondo、Maple Finance等也将迎来新的增长动力。
结语
稳定币不仅是Web3世界的基础资产，更在宏观金融层面扮演着巩固美元霸权和优化国债市场的重要角色。随着《GENIUS法案》的推进，稳定币行业正迎来合规与规模双重爆发。对投资者而言，这不仅是看见短期价格波动，更是把握一场深刻变革带来的长线机遇。
稳定币的大赛道，才刚刚开启。