2025年，Coinbase 的野心正在显性化。这个曾因合规稳健而被称作“加密界高盛”的美国交易所巨头，正悄然完成其业务版图的深度跃迁。
股票代币化、链上支付网络、公链生态闭环、与传统金融的融合实验……Coinbase 不再满足于仅作为加密资产的撮合者，而是试图建立一个集“一级市场 + 二级市场 + 支付 + 金融工具”于一体的链上金融超级平台。其终极目标，远不止成为一个更大的交易所，而是重新定义加密原生时代的华尔街。
一、从股票代币到链上券商：Coinbase 抢占金融资产“代币化高地”
Coinbase 的最新突破，是启动一项对传统金融意义深远的实验：股票代币化交易。据路透社报道，该公司已正式向美国证券交易委员会（SEC）申请开展此业务，并尝试获得监管豁免或“无异议函”。
若获批准，Coinbase 用户将可直接在链上买卖以苹果、特斯拉等美股为锚的代币化资产。每一张股票的所有权和交易记录，都将记录在区块链上。这不仅挑战了 Robinhood、嘉信理财等老牌券商的核心业务，更可能在美股市场掀起一场全天候、全球化的交易革命。
当前，现实世界资产（RWA）代币化正成为资本市场热潮。据 DeFiLlama 数据，2025年初至今，RWA 市值从157亿美元上涨至239亿美元，增幅超过50%。机构资金已密集入场，摩根大通、贝莱德、富达等传统金融巨头也正布局该赛道。
Coinbase 的优势在于，它早在2018年便收购了持有证券牌照的 Keystone Capital，具备一定的合规“跑道”。而据首席法务官 Paul Grewal 透露，股票代币化是公司当前“最高优先级的战略方向”。一旦落地，Coinbase 将不仅是交易所，更是链上的新型券商，一场对传统资本市场权力结构的正面挑战或将就此展开。
二、以 Base 链为中枢：构建加密生态的金融闭环
Coinbase 的另一个关键支点是其自研二层网络 Base。作为依托以太坊的 Layer 2 解决方案，Base 不只是技术平台，更是 Coinbase 推动“链上原生金融体系”的根基。
近期，Base 生态的扩张尤为迅猛：
- 资产交易无缝接入：Base 项目方在完成代币发行后，可第一时间通过 Coinbase CEX 提供流动性，完成链上到链下的用户连接；
- 电商支付试点：Coinbase 联合 Shopify、Stripe 推出 USDC 结算通道，用户在34个国家可直接用 Base 链上的 USDC 购物，链上支付走向现实消费场景；
- 银行级试验场：摩根大通宣布将在 Base 上发行“JPMD”链上存款代币，用于模拟真实美元存款，探索链上计息、清算、保险等传统银行功能的可行性。
这些布局背后，显露出 Coinbase 的“链上银行”雏形：Base 提供底层基础设施，Coinbase 提供入口与品牌信用，加密资产、支付工具、现实资产、用户账户在同一系统内实现整合流通。
换言之，Coinbase 正在构建一个由自己主导的“链上美元体系”——USDC 是交易媒介，Base 是底层结算层，而 Coinbase 则是价值、流动、合规的调度核心。
三、攻守一体：Coinbase 的“加密帝国”成型路径
如果将 Coinbase 当前的布局拆解，可以清晰看出其构建加密帝国的三大“基石”：
1. 币：通过支持 USDC 与 Base 上生态币种，实现价值自由流动，同时逐步形成与传统银行系统脱钩的支付与储值体系；
2. 股：通过股票代币化，打破传统证券交易的时间与地理边界，引导资本市场数字化；
3. 链：以 Base 链为中心，构建一个真正可扩展、合规、安全的金融新基础设施。
Coinbase 的优势不止于技术，它同时具备合规经验、用户积累、品牌信任、以及与监管部门的长期互动渠道。在一个需要同时对抗华尔街、监管、技术与新兴对手的市场中，这种“四位一体”能力成为其最大护城河。
同时，Coinbase 也在积极参与全球加密政策制定。其 CEO Brian Armstrong 多次参与美国听证会，并对《GENIUS法案》等稳定币立法表示支持。这表明，Coinbase 已不再只是一个市场参与者，更试图成为“规则共同制定者”。
四、挑战与风险：帝国版图扩张背后的三座“高墙”
尽管战略方向清晰，但 Coinbase 的扩张之路依旧面临严峻挑战：
- 监管不确定性：美国 SEC 对于加密资产的证券定性尚未统一，即便拥有牌照，其股票代币化业务仍可能被重新审查；
- 技术与市场摩擦：链上用户尚未与传统金融用户完全重合，用户教育与使用门槛依旧存在；
- 竞争者环伺：Kraken、Binance、甚至 Robinhood 等平台也在加快“链上化”进程，Base 的技术领先优势面临不断压缩。
此外，若未来 CBDC（央行数字货币）大规模落地，稳定币生态（包括 USDC）也可能面临政策重新定位。这意味着 Coinbase 若想构建“链上美元体系”，仍需在与国家力量博弈中保持灵活与合规的平衡。
结语：链上金融的“国家队”尝试
Coinbase 不再只是交易所，它正在向一个“链上国家金融系统”的方向演化。它的对手，不仅是加密世界里的其他平台，更是整个传统金融体制。在这个过程中，Coinbase 试图扮演银行、券商、支付机构、清算中心的多重角色。
但要真正成为链上金融的“基础设施”，Coinbase 需要解决的不仅是产品问题，更是信任结构、政策合法性与用户习惯之间的系统性工程。
从某种意义上讲，Coinbase 扮演的角色正如当年摩根财团之于20世纪美国金融：不是某一类资产的赢家，而是整个金融系统的架构师。
它会成功吗？也许我们还需要五年，才能看到答案。