加密的反叛者正在排队上市。
曾以“去中心化”为信仰、以“打破华尔街”为使命的加密世界，如今正迈向华尔街大门，拥抱IPO，接受审计，依赖监管。这一轮风潮的最新代表，是波场创始人孙宇晨——他正通过与纳斯达克上市公司 SRM Entertainment 的反向并购，将自己的区块链帝国送上资本市场。
孙宇晨并不是唯一一位从“革命者”变成“制度合作者”的加密企业家。这正是2025年加密行业深处的一场“身份危机”——也是一次策略重塑。越来越多的加密原生公司正以主动的姿态向华尔街示好，不再执着于彻底“重构”旧体系，而是试图在既有框架中获得资源、声誉与通道。
华尔街正成为通往主流的捷径
这一波浪潮的引爆点是Circle。
作为全球第二大稳定币USDC的发行者，Circle于2025年6月在纽约证券交易所正式上市，首日股价暴涨168%。这不仅是对其商业模式的肯定，更是市场对于“合规加密资产”热情的直接反应。Circle的股票发行超额认购25倍，申购需求达到8.5亿股，而实际仅发行3400万股。
Circle上市后的市值已突破330亿美元，远高于此前Ripple提出的90亿至110亿美元的收购报价，也远远超过它在2023年融资时的估值。更重要的是，它打通了通往传统资本市场的路径，成为加密行业融资模式的一次关键范式转换。
这条路径正在被更多公司效仿。三天后，加密交易平台Gemini提交IPO申请。波场的动作紧随其后。加密世界正以前所未有的密度，向华尔街投去橄榄枝。
加密企业的集体转向背后，是一个逐渐明朗的共识：相比让全世界每一个用户理解私钥、自我托管、流动性挖矿的复杂路径，走传统金融的通道——通过受监管的股票、ETF或信托提供加密敞口——更易获得主流接受。
比特币 ETF 成为催化剂
自2024年1月首批现货比特币ETF获批以来，加密货币正通过传统金融产品迅速渗透进养老金、401(k)、机构配置等传统场景。截至2025年中，比特币ETF净流入已超过450亿美元。
与此同时，MicroStrategy 的市值已超1000亿美元，远高于其所持比特币市值620亿美元。这意味着传统投资者愿意为“合规且公开上市”的加密概念公司支付巨额溢价。这一逻辑同样推动了加密企业对IPO的兴趣：通过公开市场融资、获取信誉背书、加速业务延展。
建立信任比强调意识形态更重要
加密行业早期以“反建制”为标志，去中心化、抗审查、匿名性曾是叙事核心。但随着生态扩大、用户增长与机构参与，行业的主旋律逐渐发生变化：效率、信任、合规、透明开始成为新关键词。
Coinbase 是这一转型的典范。作为首个在纳斯达克上市的加密交易所，它曾在2021年被视为新兴资产类别的试验者，如今已被纳入标普500指数，成为机构资金的重要托管方与服务提供商。这一转变提升了整个行业的信誉边界。
传统金融监管提供了加密原生治理机制难以实现的“信任锚”：SEC的审计制度、季度财报、市场透明度、信用评级体系，使养老基金、主权财富基金等机构在投资时不再“凭信仰下注”，而是按部就班评估。
换句话说，华尔街的接纳，不再是“投机者的疯狂”，而是“制度的确认”。当贝莱德、富达等金融巨头将加密资产纳入产品体系，加密产业也随之获得新的合法性。
公开市场是战略跃迁的引擎
IPO不仅提供资金，更是战略资源的杠杆。
企业级加密公司正在打造跨界产品：Coinbase构建托管与做市业务以服务机构；Circle发展稳定币为B2B支付、国债结算与企业金库提供支撑；而LayerZero、EigenLayer等新兴协议也开始构建具备传统业务接口的API服务。
这种路径需要持续投入、监管背书与品牌信誉。而上市，恰恰为这些目标提供了资源——股票可以作为并购货币，用于吸收Web2支付公司、牌照公司甚至银行；IPO所带来的社会关注，也有助于与政府、金融系统建立长期对话机制。
公开市场融资成为加密公司抵御风险资本退潮的重要选择。自FTX崩塌以来，Web3风险投资在2023年大幅下跌65%。VC们不再像过去那样愿意为带“区块链”标签的商业计划书支付溢价。A轮融资断流，估值重估，整个加密初创生态陷入寒冬。
而传统股票市场依然开放：只要你具备清晰商业模式、真实收入、受监管架构和合规报表——就可以吸引主权基金、对冲基金和资管机构入场。
去中心化理想与制度妥协不冲突
这并非理念上的背叛。
现实是，大多数用户并不想管理自己的私钥，也不想为一次交易支付Gas费。他们希望享受加密技术带来的优势——如秒级结算、跨境交易、可编程货币——但希望以更熟悉、更可靠、更易用的方式获得这些服务。
行业的方向也正在顺应这一需求。从DeFi转向ReFi（合规金融）、从DAO治理转向受托结构、从匿名用户转向实名账户。新一代加密产品将具备更好的用户体验、更高的安全性和更成熟的合规框架，而不再只是“代码即法律”的狂热试验场。
终局可能不是“无中介”，而是“新中介”：比传统金融更高效、更透明、更全球化的金融体系，但仍具备某种形式的中心化服务或责任。
未来的趋势：连接两个世界的桥梁型企业
我们正在见证的是一场加密企业战略核心的转型：从技术导向转向市场导向，从封闭系统走向开放接口，从局限在加密原生社群的自循环，迈向主流世界的广泛连接。
这类企业的典型特征是：
- 具备合规架构与审计机制；
- 构建连接Web2与Web3的中间层服务；
- 拥有现实场景中的支付、结算、托管、存储等功能；
- 能够通过公开市场获得融资支持其基础设施建设。
他们既懂得在链上构建协议，也理解在现实世界中与监管对话。这类企业将在2025年之后逐渐成为加密产业的主心骨。
结语：敲开华尔街的大门并不等于背叛信仰
加密行业的未来可能并不在孤岛式的生态系统，而是在与全球金融体系共生的融合区。在这个过程中，信任比意识形态更重要，用户体验胜过技术纯粹，制度建构比市场理想更为基础。
如果说早期的加密行业是“以链破界”，如今的阶段则是“借界反哺”。当一家公司完成产品市场契合后，主动敲开华尔街的大门，不应被视为妥协，而是一种进阶。
正如我们所见，传统金融世界似乎也在热情等待你的到来。