近期，美国参议院通过了GENIUS稳定币法案的程序性动议，这一举措迅速在金融市场和加密圈引发了广泛热议。尽管法案获得一定支持，传统金融领域的许多学者和专家却对此持批评态度，部分观点甚至带有明显的讽刺色彩。他们普遍认为，GENIUS法案有可能是“病急乱投医”，并警告称该法案或将引发新的经济问题和金融风险。批评声音主要集中在两个方面。
首先，稳定币之所以能够提供高收益，本质上是加密市场对风险的补偿以及去中心化金融（DeFi）中高杠杆需求的体现。若以鼓励稳定币发展来解决国家债务问题，实际上是在美化加密市场的泡沫，极有可能导致更严重的金融崩盘。该观点认为，市场对稳定币收益的追逐可能掩盖了潜在的风险积累，从而使经济体系面临更大的不确定性。
其次，稳定币的发行并非无本之木，其资金来源往往伴随着银行体系和货币市场基金资金的迁移，即所谓的“存款搬家”效应。部分专家担心，这种资金迁移可能导致广义货币供应量（M2）的减少，从而抑制实体经济的流动性。相比之下，鼓励传统银行体系和货币市场基金加大对美国国债的配置，似乎是一条更稳健、更符合传统经济逻辑的路径。
尽管存在上述争议，稳定币的真正价值远不止于作为加密市场的交易媒介。其在重塑全球金融体系、尤其是推动普惠金融方面潜力巨大且尚未充分释放。根据世界银行数据，全球约有10亿手机用户缺乏银行账户，这一“金融服务缺失”现象在发展中国家尤为普遍。高额的金融服务费用、不完善的基础设施以及繁复的开户流程使得这些人群难以享受基本的金融便利。区块链技术驱动的稳定币能够打破这一瓶颈，只要拥有互联网接入权限，个人便可获得低成本、高效率的金融服务。这不仅改善了生活质量，也将促进区域贸易的活跃和资本的有效配置。
此外，传统跨境支付存在结算慢、手续费高、层层中介导致效率低下的问题。稳定币支付借助去中心化架构实现了多重技术突破：绕过银行体系，节省40%至60%的中介成本；全天候7×24小时实时清算；交易确认时间从几天缩短到分钟级。麦肯锡的研究显示，区块链技术在跨境B2B结算中可将单笔交易成本削减50%以上。对于中小跨境贸易商而言，这样的成本节约无疑极大提升了其竞争力。
在欠发达国家和地区，汇率管制导致民众缺乏有效的资产保值和通胀对冲工具。以非洲和拉美部分国家为例，居民每年因货币贬值损失财富高达20%以上，却难以投资全球主要资产如美股和美债。稳定币的普及能够帮助这些地区居民绕过汇率管制，将本币兑换成信用评级更高的稳定币，从而实现对更广泛资产的配置和财富保值。
从长远来看，稳定币不仅推动了加密资产市场的成长，更重要的是其对现实金融资产的“破圈”效应。大量金融活动向区块链迁移催生了以真实世界资产（RWA）为核心的市场繁荣，数字黄金比特币和以太坊等关键基础设施资产的价值重估也由此得以推动。这与将GENIUS法案视为单纯炒作泡沫以缓解债务的看法截然不同。
关于资金结构，GENIUS法案规定美元稳定币须采用足额抵押，通常为80%美国国债和20%现金等价物的组合，这种机制使得稳定币本质上高度同质化美元流通功能。每发行1美元稳定币，就意味着市场上产生约0.8美元的美债需求。这种机制实际上构建了一个自动化的美债增持通道，促进了美元资产的扩张与信用创造。因而，稳定币发行并不会减少M2，反而有可能推动其增长，形成信用扩张的正反馈。
另外，USDT的全球推广在本质上相当于向全球美元使用者征收铸币税，即通过稳定币享受美元便利同时无偿使用美元资金。虽然抵押资产收益归稳定币发行商，但美国政府有能力通过监管和税收机制对发行商施加“合规费用”，从而间接增加财政收入。相比之下，仅仅依赖银行和货币市场基金加大美债持有，则难以根本缓解联邦债务，同时还面临金融机构利率风险加大的隐忧。
需要指出的是，市场上许多对GENIUS法案的分析仍停留在对前Facebook Libra项目的比较框架中，实际上两者差距巨大。GENIUS法案由联邦政府推动，具备明显的战略高度和国家利益导向，旨在通过稳定币扩大美元离岸市场影响力，系统性降低合规成本，为整个支付金融生态带来制度创新。这不仅区别于私营企业主导的Libra，也为PayFi项目提供了更坚实的法律基础。
尽管GENIUS法案已在参议院取得程序性进展，但距离正式立法仍需经历监管细节完善、利益相关方协调以及国际合规标准的统一等多重挑战。未来几个月将是激烈博弈的关键时期，任何变数都可能引发市场波动。
从立法流程来看，动议通过后法案还需参议院最终投票通过，再交由众议院审议。众议院将通过委员会审查、全院辩论和最终投票，若版本一致，将送交总统签署生效；如有分歧，则进入两院协调程序。若一切顺利，预计最快可于今年8月实现立法。
资金面上，市场对GENIUS法案保持高度乐观态度。比特币近期连续创出多周上涨纪录，机构资金毫无回避迹象，仍旧积极进入市场。值得关注的是，5月26日，特朗普旗下媒体科技集团宣布计划筹集30亿美元投资加密货币，显示主流资本和政治人物对该领域未来依然抱有信心。
综上所述，GENIUS稳定币法案不仅是加密货币政策的重要里程碑，更可能成为重塑全球金融体系和推进普惠金融发展的关键推手。尽管短期存在质疑与风险，但其深远影响不可忽视，值得投资者和政策制定者密切关注和理性评估。