比特币稳步攀升靠三重利好推动 资金流动和政策环境显著改善
近期，比特币价格强势回归投资者视野，接近历史高点，呈现出稳健企稳的态势。这背后，是多重因素共同发力带来的市场信心提升。
首先，资金流动端表现强劲。4月份，现货比特币ETF吸引了接近30亿美元的净流入，而5月上半月也延续了这一趋势，新增流入达16亿美元以上。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）数据，杠杆基金的空头头寸并未显著扩大，暗示资金以方向性买入为主，远非短线套利行为。资金面流动的健康，体现出机构投资者对比特币中长期价值的认可。
其次，政策环境持续利好。美国新罕布什尔州正式通过战略比特币储备法律，成为首个立法支持企业及机构将比特币纳入资产负债表的州。除此之外，至少19个州正在推动类似立法，亚利桑那州也同步推动加密货币托管和储备相关法规，表明各地政府正积极营造有利于加密资产合规发展的氛围。联邦层面，尽管参议院阻止了对稳定币实施更严监管的《GENIUS法案》，但市场并未因此减弱风险偏好，反而展现出较强韧性。
第三，宏观经济环境趋于支持增长。特朗普政府对关税政策的调整被广泛视作利好，提振了股市和美元指数，抑制了黄金和日元等避险资产的上涨空间，并降低了经济衰退的概率。市场整体波动性下降，VIX指数已回落至过去一年平均水平附近，创造了相对稳定的投资环境，有助于加密资产价值体现。
综合来看，比特币的稳步回升正受到机构需求增强、政策利好不断以及宏观经济环境改善三大因素共同支撑，市场投资者信心逐渐恢复，积极布局多头仓位。
以太坊波动率急剧飙升 接力比特币引领市场焦点转移
与比特币渐趋稳定不同，以太坊近期表现出极高的价格波动性，成为市场关注的热点。其实际波动率迅速攀升至90%，短短两天内价格跳涨超过30%。这与比特币实际波动率小幅上升约8个百分点形成鲜明对比。
更值得注意的是，以太坊隐含波动率飙升20个百分点，反映出期权市场对其未来价格波动的预期急剧增强。而比特币隐含波动率则略有回落，显示市场对比特币近期波动的恐慌情绪减弱。
持仓成本方面，比特币整体回归中性水平，显示持有者在当前价格区间的盈亏相对均衡；而以太坊持仓成本则深度负值，意味着大量多头投资者处于亏损状态，给Gamma卖方带来较大压力。多次突破隐含波动率高点，表明以太坊的市场动能正强烈释放。
此种态势使得市场主导权正在从比特币逐渐转向以太坊。比特币尽管依旧坚挺，但以太坊凭借更高的价格弹性和波动性，正在吸引更多投机资金和机构关注。未来这股趋势能否持续，尚需时间和市场风向检验。
期权市场变化揭示比特币和以太坊不同趋势
随着行情回暖，比特币波动率期限结构趋于平滑，反映出市场情绪趋向均衡。看涨期权权利金有所回升，说明投资者继续押注价格上升，但隐含波动率整体仍处于较低水平，显示谨慎乐观情绪。
以太坊期权市场则呈现更复杂的结构。整体波动率偏斜略微下移，显示市场对以太坊未来短期表现持温和看跌态度，但短期合约端除外，短线看涨意愿较强。如果以太坊能守住近期涨幅并突破关键2800美元阻力，可能激发新一轮看涨买盘。但当前投资者仍保持一定观望，风险偏好尚未完全释放。
长期来看，以太坊尚有空间追赶比特币的市场地位，但波动性和不确定性同样更大。
ETH对BTC波动率溢价持续扩大 市场结构变化引关注
过去一周，ETH相对于BTC涨幅达到33%，现正测试关键的0.025下行趋势阻力位。以太坊短期波动率溢价高达35个波动率点，远端溢价维持在15点左右，显示短期市场对以太坊风险的高度重视。
尽管以太坊波动率剧烈，短期期权偏斜继续向看跌期权溢价倾斜，反映期权市场尚未完全接受近期上涨行情，仍存在一定的获利回吐预期。这种结构对波动率风险敞口（VEGA）交易者提出了复杂挑战，短线卖出VEGA策略可能更为合适。
未来展望：比特币稳健基础之上 以太坊波动潜力巨大
当前，比特币和以太坊分别代表了加密市场中不同的投资主题。比特币作为数字黄金，受三重利好支撑，展现出强劲的企稳基础和持续的机构需求。以太坊则以其技术生态优势和活跃度，带来更高波动率和风险，同时也孕育更多短期交易机会。
随着资金继续涌入加密市场，企业和机构投资者对比特币的认可度进一步提升，而以太坊凭借其智能合约和去中心化应用的增长潜力，成为波动性与收益机会并存的焦点。
投资者在布局时应关注两者的不同风险特征和市场表现，合理配置仓位，既享受比特币的安全边际，也捕捉以太坊带来的高波动机会。