美银全球策略师Michael Hartnett在其最新的报告中提醒投资者当前市场正经历转折，建议投资者在美股反弹时逢高卖出，并在黄金和国际股票市场逢低买入。随着全球经济结构的调整，资金正流出美国市场，尤其是流向新兴市场和欧洲，而黄金的投资需求则正在不断增长。
Hartnett指出，资金流向的变化表明市场对黄金的兴趣日益增强。今年以来，黄金价格上涨了26.2%，成为市场表现最为突出的资产类别之一。与此同时，美股的表现则较为低迷，整体下跌了3.3%。美国家庭股票财富在今年已缩水约6万亿美元，反映出美国股市的疲软趋势。
全球资金流向与市场调整
Hartnett在报告中进一步分析了全球资金流动的现状，特别是黄金的资金流入情况，已达到33亿美元。此外，尽管欧洲和新兴市场的股票吸引了资金流入，但美国股票市场却出现了8亿美元的资金流出。这一现象揭示了美国股市的相对疲软，投资者正将资金转向其他地区，尤其是黄金这一避险资产。
Hartnett认为，这一趋势是全球经济再平衡的结果。在全球经济逐步回暖的背景下，资金流向不再单一集中在美国市场，转而追求更具增长潜力的国际市场和黄金等安全资产。他建议，投资者应遵循“逢高卖出美股、逢低买入黄金与国际股票”的策略，锁定当前市场的潜在机会。
重要的市场变化
根据Hartnett的分析，当前市场的变化由三个主要因素推动：
1. 债券市场的变化：美国国债收益率已实现自2009年5月以来最快的50个基点的上升，这对整体市场形成了压力。
2. 民众基础的动摇：特朗普支持率的下降反映了美国政治氛围的变化，可能对市场情绪产生重要影响。
3. 亿万富翁财富的缩水：科技行业的巨大市值蒸发超5万亿美元，标志着科技股的颓势，也反映出市场情绪的转变。
扭转市场趋势的条件
Hartnett指出，要扭转当前的市场“卖出反弹”趋势，市场需要满足以下三个条件：
1. 降息：市场预期美联储将在今年6月和7月分别降息65%和100%，这将有助于提振市场信心。
2. 关税政策缓解：特朗普的关税政策若得到缓解，将有助于改善全球贸易环境。
3. 消费者支出保持韧性：美国消费者支出的持续增长将支撑经济稳定发展，缓解经济下行压力。
全球估值与美元贬值
Hartnett进一步强调，2025年将是全球股票和信贷市场估值的关键年份。标普500市盈率的历史数据表明，过去百年中，市盈率的平均水平分别为14倍（20世纪）和20倍（21世纪初至今）。然而，随着全球经济环境的变化，未来可能会出现20倍市盈率的上限。
在这一大背景下，Hartnett认为美元资产的持续贬值将成为一个明确的投资主题。这一趋势将为大宗商品、新兴市场以及国际资产（如中国科技股和欧洲/日本银行股）带来投资机会，而黄金的价格飙升正是这一趋势的明显信号。
总之，随着全球经济逐步调整，投资者应关注国际市场与黄金等避险资产的投资机会，同时避免盲目追涨美国股市，抓住当前的市场修正机遇。