比特币的减半事件每四年发生一次，每次都会引发广泛的讨论，特别是关于比特币生存能力和挖矿成本的变化。减半意味着每挖出一个比特币的奖励减半，从而导致矿工的生产成本翻倍。尽管这一变化被许多媒体视为对比特币生存的威胁，但矿工们仍然在波动的挖矿难度和能源成本面前，持续追逐利润。
随着比特币价格上涨，矿工们的收入也随之增加，但矿业的竞争也变得愈发激烈，吸引了更多的矿工加入其中。比特币的哈希率和挖矿难度达到了历史新高，虽然整体矿工的收入与过去五年的平均水平相当，但挖矿难度远高于2021年4月的水平，比上次减半前更是上涨了40%。
这一切意味着，挖出一个比特币变得比任何时候都更具挑战性。那么，挖矿的成本到底有多高？虽然答案会受到电力和其他间接成本的影响，但剑桥大学的估计显示，每挖出一个比特币的成本大约为48,671美元。
矿工收入与成本分析
比特币的价格保持强劲势头，使得矿工的收入几乎与2021年和2024年牛市的峰值持平。以Marathon为例，这家市值40亿美元的矿业巨头占据了比特币哈希率的约7%。根据Marathon提交给美国证券交易委员会的文件，在最近一次减半前的三个季度中，其开采比特币的总成本为2.2495亿美元。
在此期间，Marathon一共开采了10,542个比特币，这意味着每个比特币的生产成本约为21,500美元。当时，比特币的平均交易价格为39,300美元，因此每枚比特币的潜在利润为17,800美元。
然而，在2023年第三季度和第四季度，Marathon的生产成本已上涨至43,270美元，几乎是减半前的两倍。与此同时，比特币的价格上涨至72,250美元，这使得潜在利润接近29,000美元，比减半前的潜在利润还要高。
Marathon的CEO弗雷德·泰尔（Fred Thiel）曾在2024年2月表示，Marathon每个比特币的直接能源成本总计为28,801美元，这一数据反映了生产成本翻倍之前的一部分成本。然而，尽管面临如此高的成本，Marathon在2024年第四季度依然实现了超过5亿美元的利润。
未来的挑战与机会
减半一年后，尽管比特币的区块补贴仍然相当可观，但对于资金充足的大型矿业公司而言，较高的挖矿成本并没有阻止他们的操作。然而，其他矿工有时可能会面临亏损。根据卢克索的哈希率指数（Hashrate Index），目前矿工的盈利能力达到了历史最低水平。考虑到比特币已经经历了五次减半，这一现象并不令人意外。
不过，比特币仍有三年时间来实现价格翻番，进而抵消下一次减半带来的收入损失。矿工和投资者有足够的时间去适应这一变化，且市场的动态有可能在未来发生较大的变化。
中本聪的预言：交易费与网络发展
中本聪在2010年情人节曾说过：“我确信，20年后，交易量要么非常大，要么没有交易量。”他认为，随着区块奖励逐渐降至零，交易费用将在未来成为矿工主要的补偿来源。这一预言至今依然具有深远的影响。
随着比特币网络的发展，尽管每月转账量有所下降，但截至2023年，交易量依然呈现显著增长。比特币每月处理超过1150万笔交易，远高于2022年初的不到800万笔，且这些交易的总额平均接近1.8万亿美元。
尽管如此，矿工收入的98%以上依旧来源于区块补贴，而不是交易费用。这表明，即使交易量继续增加，短期内比特币的经济模型仍然依赖于区块奖励。
随着未来的减半事件到来，关于比特币交易费用市场的争论势必会加剧，矿工如何在收入不断减少的情况下维持盈利，将成为一个重要的议题。比特币的费用市场将不可避免地经历一系列变革，而这也将决定比特币未来的走向。