过去一周的市场动态似乎掩盖了美国资产在特朗普贸易战中的沉重打击。尽管标普500指数上涨超过5%，美国国债依旧维持在2月份的水平，且比特币价格有所回升，但这些表面上的上涨掩盖了一个更为严重的趋势——投资者对美国经济前景的根本性担忧正逐步加剧。特朗普试图重新制定全球贸易规则的做法正引发广泛的不安，这种不安逐渐蔓延，质疑美国资产的投资价值和美国金融体系的长期稳定性。
三大核心原因正在重塑美国经济的未来：
1. 持续的关税战：美国经济衰退的隐性威胁
特朗普政府依旧实施全面的10%关税，并对钢铁、汽车及铝等关键行业征收额外关税。这些关税的长期影响仍未显现，企业盈利受到压制，消费者支出减少，而美国经济衰退的风险未能消除。尽管特朗普宣称关税政策有助于加强美国的经济地位，但这些举措实际上正在对美国经济产生滞胀效应，可能导致更深层次的金融危机。
2. 债务市场的剧变：美债的风险正在加剧
过去几周，全球市场对美债的信心逐渐动摇。美国债券不再是全球投资者的避风港，尤其是在债券市场的不稳定和波动性增加的背景下，更多投资者选择逃离美债，寻求其他避险资产。根据EPFR的数据，尽管美国国债仍吸引着一些资金流入，但针对美国的外国基金已经出现了历史性的流出。这种信心的丧失，可能意味着美国在全球金融体系中的主导地位正受到挑战。
3. 特朗普的信心与现实的脱节
特朗普似乎对目前的局势感到乐观，甚至表示“关税政策做得很好”，并坚称美国经济将在未来表现得更加出色。他认为美元将继续升值，而市场的不确定性不过是短期波动。然而，这一系列言辞与华尔街经济学家的预期截然不同。金融市场的专家普遍担忧，美国经济的疲软可能远超特朗普的预期，而当前的政策可能会加剧全球投资者对美国经济的疑虑。
华尔街的震荡与投资者情绪的转变
即使以华尔街悠久的历史标准来看，过去一周的交易也异常波动。美国股市经历了大幅波动，短短一天内，标普500指数就跌至熊市边缘，而美债市场的收益率则飙升至自2022年以来的最高水平。特朗普宣布暂停关税政策后，美股出现了自2008年以来的最大单日反弹，然而，债券市场的抛售却依然没有停止。
虽然美债市场依然吸引了大量资金，但全球资本的流向却在发生微妙的转变。根据最新的市场数据，以美国为重点的外国注册基金出现了创纪录的资金流出，反映出全球投资者对美国资产的信心正在下降。这种变化可能会导致美元走弱，避险资产如日元、瑞士法郎、黄金等开始受到市场青睐。
美国经济衰退的风险与未来预期
尽管特朗普政府在贸易政策上的转向似乎有所缓解，华尔街的经济学家们依然维持对美国经济增长放缓的悲观预期。他们普遍认为，美国将面临较高的失业率和逐渐上升的通胀，短期内经济衰退的风险依旧存在。摩根士丹利、瑞银、巴克莱等大型金融机构均将2025年美国GDP增长率下调至接近零增长，预测美国经济将进入长期滞胀期。
更令人担忧的是，即使特朗普的关税政策有所调整，全球经济的稳定性仍面临严峻考验。美国政府的政策措施可能会对全球市场产生长期的深远影响，尤其是对欧洲和亚洲市场的潜在压力。
结语：全球经济秩序的重构
面对美国经济的深层次问题，全球投资者正开始重新评估美国资产的安全性。美元、美国国债和股票的传统优势正在被削弱，而全球资产配置者正在寻找新的避险资产。在未来的经济格局中，美国是否能够恢复其在全球金融体系中的主导地位，仍然是一个悬而未决的问题。