尽管特朗普政府暂时撤销了对某些国家征收“互惠”关税的决定，这一举措在短期内似乎为市场带来一丝安慰，但摩根大通指出，整体经济形势依然严峻，全球贸易紧张局势未得到根本缓解。
摩根大通分析指出，虽然部分关税政策得到撤回，但影响远未平息。首先，特朗普依然维持了10%的全球统一关税，这一关税水平比2018年和2019年贸易战时的7.5%高出许多，且针对中国的关税已飙升至125%。这种情况直接推高了美国的整体关税水平，预计将达到25%。这一变化相当于给美国经济施加了一笔8600亿美元的隐形税收冲击，占GDP的2.5%。如果中美贸易骤减，而其他替代国家未能快速填补供应缺口，美国的供应链将面临极大的干扰。
其次，摩根大通坚持其对全球及美国经济衰退概率为60%的预测，尽管部分关税政策有所回撤，但美国仍面临多重压力，包括贸易摩擦、财政不稳定、股市波动等问题。同时，中国采取了一系列反制措施，包括削弱人民币中间价和加强出口限制，这些动作进一步加剧了市场的不确定性。欧盟也刚刚宣布将对美国采取反制措施，而加拿大、墨西哥虽未直接受到新关税的影响，但市场信心已明显受挫。在这些动荡的背景下，亚洲出口导向型经济体将面临最直接的冲击。
摩根大通进一步指出，尽管关税加剧了通胀压力，市场预计美联储可能将首次降息的时间推迟至9月，而此前的预期为6月。美联储在FOMC会议纪要中表示，虽然关税带来了不确定性，但其更关注的是稳定增长、防范衰退。
根据摩根大通基于国际货币基金组织（IMF）模型的预测，越南的GDP可能会下降13.2%，因为该国对美出口占GDP的比例接近30%。台湾和泰国的GDP也可能分别下降4.3%和4.4%。中国的经济增长将受到2.4%的负面影响。墨西哥和加拿大在短期内可能不会受到直接关税冲击，但随着全球市场的不稳定性加剧，这些国家也可能面临间接的经济压力。摩根大通强调，情绪层面的连锁反应和供应链重构将可能导致更深远的影响，例如价格飙升、企业投资缩减以及库存积压等问题。
面对贸易战的冲击，多国央行已经开始采取预防性措施。印度央行已将基准利率下调25个基点，预计将继续降息至5%。新西兰、印尼、菲律宾等经济体也纷纷释放宽松信号。拉美地区的智利、哥伦比亚、秘鲁等国已进入降息通道。然而，欧洲央行则表现得相对谨慎，特别是由于德国薪资数据的温和增长，欧洲央行可能推迟降息。
综上所述，尽管特朗普暂停了部分关税政策，但这场贸易战远未结束。摩根大通认为，这只是贸易冲突的第二幕，全球经济面临的挑战和不确定性仍然巨大。对于企业、消费者及政策制定者而言，这是一场关于耐力与策略的长时间博弈，真正的考验可能才刚刚开始。