引言与背景
2025年4月3日，美国众议院金融服务委员会以32票支持、17票反对的投票结果，审议通过了《稳定币透明与责任促进更佳账本经济法案》（STABLE法案）。这一法案由威斯康星州共和党众议员布莱恩·斯蒂尔（Bryan Steil）和阿肯色州共和党众议员弗伦奇·希尔（French Hill）共同提出，旨在为稳定币市场设定清晰的联邦监管框架。此举不仅标志着美国在稳定币领域的立法进程取得重要进展，也可能对全球金融体系和数字货币市场产生深远影响。
STABLE法案的核心内容
《STABLE法案》以“支付型稳定币”为核心，着重规范以美元为锚的数字货币。法案通过明确监管对象、设定发行门槛和储备要求、禁止支付利息等措施，构建了一个健全且透明的稳定币市场监管框架。
1. 明确监管对象：支付型稳定币
STABLE法案的监管对象为面向公众发行的美元锚定稳定币，这些稳定币可用于支付和结算。根据法案的定义，支付型稳定币是由银行或非银行机构依据其资产负债表发行的数字美元，通常与美元1:1挂钩，并由短期国债或现金等高质量资产作为储备。法案强调，这类稳定币的透明度和可审计性至关重要，旨在避免因储备不足或信息披露不清引发的信任危机。
2. 发行门槛与储备要求
法案规定，只有通过联邦或州批准的金融机构方可发行支付型稳定币。所有拟发行此类稳定币的机构，无论是否为银行，都必须在美联储注册并接受联邦层面的监管审查。此外，稳定币发行人必须持有1:1比例的高质量、可随时变现的美元资产，确保其锚定稳定性。此举不仅提高了市场透明度，还强化了数字美元的制度保障。
3. 禁止支付利息，确保支付工具属性
STABLE法案明确禁止稳定币向持有者支付利息或收益，确保其作为支付工具而非投资产品。法案还规定，稳定币不被视为证券或商品，从而简化了司法管辖权的划分和监管流程。此外，稳定币持有者有权随时以1:1的比例将稳定币兑换为美元法币，从而确保其作为法定货币的功能。
双法案之争与监管合规框架的形成
在美国，稳定币的监管进程并非单一立法行为，而是由两部主要法案共同推动：众议院的《STABLE法案》和参议院的《GENIUS法案》。两者在监管框架和基本原则上高度一致，但在细节上存在一些差异。例如，GENIUS法案允许稳定币发行方向持有者支付利息，而STABLE法案则严格禁止这一做法。此外，GENIUS法案设定了当稳定币发行总额达到100亿美元时，必须从州监管过渡至联邦监管，而STABLE法案则未明确具体数值，赋予监管机构更大的灵活性。
尽管两法案之间存在一定差异，二者的合并最终将形成统一的稳定币监管框架，为美国以及全球的数字资产行业提供明确的合规要求。
全球影响：稳定币推动Web3美元“霸权”
稳定币作为Web3数字资产行业的基础设施，不仅支持跨境支付，还可能改变全球资金流动模式。随着《STABLE法案》的推进，美元稳定币有望成为全球数字美元的合法映射，进一步巩固美元在全球金融体系中的主导地位。法案通过后，稳定币的合规化将促进全球支付系统的创新，并可能颠覆传统法币支付方式。
尤其是在全球其他国家和地区也在推进数字货币政策的背景下，美国的稳定币法案显示出其在数字货币领域的战略意图。欧盟正在推动《MiCA法案》，预计将与美国稳定币政策达成一致，推动全球稳定币合规框架的统一。亚洲方面，新加坡、香港和日本等地区也在逐步推进稳定币合法化进程，以确保其在全球数字货币竞争中的地位。
展望与挑战
《STABLE法案》的通过标志着美国在数字货币领域的监管新纪元。这一法案不仅将推动美国加密货币市场的合规化，还可能促使全球其他地区在稳定币政策上进行更多的协作。然而，随着中国在数字人民币方面的持续推进，以及其他地区在稳定币上的立法进展，美国在数字货币领域的主导地位面临挑战。因此，美国需要在稳定币规则上抢占先机，确保美元在全球金融体系中的优势地位。
总结
随着《STABLE法案》的通过，美国数字美元的霸权地位有望得到进一步巩固，并推动全球稳定币合规化进程。通过建立清晰的稳定币监管框架，法案不仅为美国数字资产行业提供了明确的合规路径，也可能引领全球稳定币监管的标准化。然而，这一进程面临来自其他地区数字货币政策和技术创新的挑战，全球金融格局的变化仍充满不确定性。对于投资者和政策制定者来说，稳定币法案的实施将深刻影响数字资产行业的发展，需密切关注其进展和潜在的市场反应。