尽管比特币在 4 月 1 日上涨了 2.2%，但自 3 月 7 日以来，其价格始终未能突破 89,000 美元。部分分析认为，美国主导的全球贸易战升级是导致近期市场疲软的主要因素。然而，早在特朗普总统宣布新一轮关税政策之前，多种市场因素已影响投资者情绪，表明市场可能夸大了贸易战对比特币价格的影响。
比特币价格早已承压，贸易战非决定性因素
一些市场观点认为，Strategy 自 2 月以来大规模购入比特币，总价值约 52.5 亿美元，是 BTC 维持 80,000 美元支撑位的关键原因。然而，值得注意的是，比特币在特朗普总统 1 月 21 日宣布对中国进口商品征收 10% 关税之前，已经显示出涨幅受限的迹象。
市场走势同样印证了这一点。2 月 19 日，即贸易战正式爆发一个月后，标普 500 指数创下历史新高，而比特币却多次未能站稳 100,000 美元关口。这表明，比特币的低迷并非简单受贸易战影响，而是更复杂的市场环境所致。
机构需求旺盛，ETF 资金流入稳定
现货比特币 ETF 的资金流入情况也削弱了关税政策对 BTC 价格的负面影响。截至 2 月 18 日，尽管美国政府宣布计划对加拿大和墨西哥进口商品征税，并遭到欧盟和中国的反制，但比特币 ETF 在 1 月 21 日后仍录得 27.5 亿美元的净流入。这表明，尽管宏观经济环境充满不确定性，机构投资者对比特币的需求依然稳定。
此外，市场一度对特朗普在 2024 年 7 月比特币会议上提出的“战略性国家比特币储备”抱有较高期待。然而，随着投资者意识到政府收购 BTC 的可能性较低，市场情绪逐渐降温，并在 3 月 6 日行政命令发布时达到失望的顶点。
通胀与避险情绪成为主要影响因素
比特币难以突破 89,000 美元的另一关键因素是全球通胀趋势的缓和。2 月，美国个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨 2.5%，而欧元区 3 月消费者价格指数（CPI）上涨 2.2%。相比 2022 年下半年 5% 以上的通胀率，这一趋势表明全球央行的政策取得了一定成效。
过去，比特币的强势上涨部分归因于市场对法币贬值的担忧。然而，如果 2025 年通胀保持相对可控，央行可能选择降息，而这将更直接利好房地产和股市，而非比特币。较低的利率将降低融资成本，从而促进传统资产市场的增长，削弱比特币的吸引力。
经济数据疲软，市场避险情绪升温
此外，就业市场疲软也进一步压制了投资者对比特币等高风险资产的需求。2 月，美国劳工部报告显示，职位空缺接近四年来最低水平。同时，美国 2 年期国债收益率降至六个月低点，投资者更愿意接受 3.88% 的温和回报，转向政府支持的避险资产。
整体来看，比特币价格的疲软主要源于以下因素：
1. 市场对美国政府收购 BTC 期望过高，最终未能兑现
2. 通胀趋稳，削弱市场对比特币作为对冲工具的需求
3. 投资者避险情绪升温，更倾向于短期政府债券等低风险资产
尽管贸易战带来了负面影响，但比特币早在关税政策落地之前就已显现疲软迹象。因此，市场对关税政策影响 BTC 价格的看法可能被过度放大。真正决定比特币走势的，仍然是全球流动性、市场风险偏好及宏观经济环境的综合作用。