近期金融市场对 特朗普关税政策 的影响进行了重新评估，多个通胀指标显示，投资者预计 短期内通胀压力将显著上升，但随着经济活动放缓，通胀可能在未来几年逐步回落。然而，部分分析师警告，市场可能低估了关税冲击的持续性，其影响可能比预期更深远。
通胀掉期市场发出警告：短期CPI增速或突破3%
根据最新数据，通胀掉期市场（用于对冲通胀风险的金融工具）正快速定价 即将到来的关税影响：
一年期通胀掉期利率 已攀升至 3.07%，达到两年最高水平，意味着投资者预计未来 12 个月 CPI 年均增速 将达 3%，高于 2 月的 2.8%。
两年期与三年期掉期利率 分别报 2.84% 和 2.42%，显示市场预期 短期通胀跳升后将逐渐回落。
这一趋势反映出，企业可能通过提价来转嫁关税成本，从而引发 一次性价格跃升。但与此同时，市场也认为 经济增长将受到抑制，导致通胀在中长期内回落。
交易数据也显示市场对通胀的高度敏感性：
今年以来，伦敦清算所（LCH）清算的通胀掉期合约规模已达 1.3 万亿美元，自 1 月 20 日特朗普就职以来大幅增长，表明投资者正积极对冲价格上行风险。
关税范围扩大 经济增长承压
预计 即将公布的“对等关税”措施 将涉及 汽车、半导体、木材和医药产品 等关键行业。在 3 月 26 日宣布 25% 的汽车进口关税 之后，市场对更广泛的贸易战升级充满担忧。
高盛和摩根大通均上调了美国衰退概率：
高盛：12 个月内经济衰退概率从 20% 提高至 35%。
摩根大通：给出了 40% 的衰退概率，认为贸易战可能 压制制造业活动，削弱消费信心。
BCA Research 首席债券策略师 瑞安·斯威夫特（Ryan Swift） 指出：“短期通胀上升是不可避免的，但长期来看，制造业疲软将拖累经济增长，使通胀压力回落。”
市场低估通胀持续性？专家警告短期冲击可能更严重
虽然通胀掉期市场和盈亏平衡通胀率显示 长期通胀可能缓和，但部分分析师警告，市场可能低估了 关税带来的供给冲击。
摩根大通美国通胀市场策略主管 菲比·怀特（Phoebe White） 指出：
若 经济增长未显著放缓，但供应链受到 高关税持续扰动，那么短期 通胀压力可能超过市场定价，并且持续时间更长。
关税政策可能会 进一步扩大范围，导致经济多个领域受冲击，而目前市场尚未完全消化这一风险。
花旗利率策略师 拉加夫·达特拉（Raghav Datla） 也认为，市场对关税的反应仍处于 “观望模式”，但如果贸易战升级，通胀影响将变得 更加显著。
自 3 月 26 日宣布 25% 汽车进口关税以来，一年期通胀掉期利率仅上升 13 个基点，显示出市场仍对 更大范围的关税影响持谨慎态度。但他警告称：
> “这些关税规模可观、覆盖面广，市场尚未完全定价其对经济多个敏感领域的影响。”
Allspring 全球投资固定收益首席策略师 乔治·博里（George Bory） 更是直言：
> “通胀持续高企的担忧绝非杞人忧天。”
政策前景：关税影响何去何从？
即将公布的 “对等关税”政策 可能决定未来几个月的市场走势。如果 特朗普政府采取更激进的关税措施，通胀可能比预期更具黏性，并对市场产生 超预期冲击。
但另一方面，如果 政策出现松动，或者 美联储采取措施缓解流动性压力，市场可能会 快速调整，形成新的交易机会。
无论如何，未来 关税政策的具体内容 以及 经济增长是否能抵御冲击，将成为市场关注的核心焦点。投资者需 密切关注即将公布的政策细节，以应对可能出现的通胀和市场波动。
结论：美国经济正处于 微妙的平衡点，关税带来的通胀影响或比市场预期更持久，而经济衰退的可能性正在上升。政策决策和市场反应的博弈，将决定未来几个月全球金融市场的走向。