从比特币现货ETF到代币化资产的浪潮，以华尔街为代表的传统机构正在深刻改变加密市场的走向。OKG Research推出的“链上华尔街”系列研究深入探讨了这些传统机构在Web3领域的创新与实践，尤其关注像贝莱德、摩根大通等顶级机构如何拥抱加密创新，以及代币化资产、链上支付和去中心化金融（DeFi）如何重塑未来的金融版图。
RWA的挑战：资产价值与价格的割裂
在近期Solana基金会主席Lily Liu谈及RWA（现实世界资产）时提到，“大多数RWA有价值，但没有价格，因为它们不交易。”这一观点直击RWA当前面临的核心问题：虽然RWA本身具有实际价值，但由于缺乏足够的链上流动性和持续的使用场景，它们的价值和价格往往无法在链上得到充分体现，难以实现自由流通。OKG Research认为，RWA的意义远不止于简单地将资产“搬到”区块链，更重要的是通过上链激活其流动性，使得资产不仅“链上可见”，而且“链上可用”。而这一转变，正是RWA与DeFi融合的关键所在。
RWA的“孤岛效应”：链上资产的流动性缺失
每当我们谈论RWA时，总会联想到一些令人兴奋的预言——如曼哈顿公寓分割成NFT份额，特斯拉股票代币化成链上通证。如今，这些远离现实的设想逐渐成为现实，越来越多的现实资产开始向链上迁移。根据OKG Research的统计，截至2023年3月26日，RWA（不包括稳定币）的总市值已接近200亿美元，年初以来增长了25.4%，相较2024年同期更是实现了109.27%的涨幅，远远超越了其他加密资产板块的表现。
这些亮眼的数字背后，反映了市场对RWA的认可和日益增长的兴趣。传统金融市场中，私募债券发行需要耗费数月时间，而伦敦金交所的黄金交割也需要72小时的清算。但在区块链上，资产的上链速度可以缩短至秒级，且Gas费用仅需个位数。如此巨大的效率差异，促使越来越多的传统金融机构关注并参与其中。全球最大的资产管理公司贝莱德的首席执行官Larry Fink曾指出，ETF是金融市场技术革命的第一步，下一步则是代币化。
然而，尽管RWA有望成为一个万亿美元的市场，如果仅仅停留在“资产上链”的层面，其潜力也无法得到充分释放。以传统债券为例，虽然代币化后能实现T+0结算，但如果缺乏流动性池、借贷协议或衍生品市场，这些代币资产仍然只是类似于中心化机构控制的“电子凭证”。正如Securitize的信贷主管Reid Simon所言，“RWA的实用性不足，限制了优质资产的链上流动性”。
没有DeFi的RWA：一场未完成的创新革命
尽管RWA受到了广泛关注，OKG Research要强调的是，RWA的真正价值将在与DeFi的深度融合中得到释放。传统金融机构在资产代币化过程中无疑注重合规性与稳健性，但它们的地域局限性、效率问题以及监管障碍，使得这些代币化资产难以在全球范围内流通。如果仅依赖传统金融机构，RWA的流动性和市场化将受到极大限制，无法在全球资本市场中发挥作用。
缺乏DeFi的支撑，RWA很难形成真正开放且自由的市场体系，其交易效率低下，价格发现机制不完善，最终可能演变为“资产孤岛”。而DeFi的开放性和全球化优势将为RWA的代币化注入新的活力。以房地产为例，如何让普通投资者参与一栋价值数亿美元的写字楼？DeFi的解决方案是，将该写字楼的抵押贷款打包成NFT，并将其分割为不同风险等级的代币，接入像Aave这样的流动性池。这样，普通投资者可以用少量资金购买“低风险级”代币，分享租金收益，而专业投资者则可以通过“高风险级”代币进行杠杆套利。
这种“碎片化+可组合性”的模式让单一资产的价值可以裂变为多个维度的投资组合，使全球投资者能够参与其中，同时提升整体市场的流动性，推动资本的高效配置。
RWA与DeFi融合的双向作用
RWA与DeFi的融合不仅对RWA本身产生深远影响，也将反过来促进DeFi的发展。过去，DeFi的收益主要依赖于高波动性加密资产的质押、借贷和交易，但这些活动经常暴露出流动性不足和收益率下滑等问题。引入RWA后，DeFi将获得更多具有现实价值支撑的稳定资产，尤其在市场低迷时，这些稳定资产能为用户提供稳定的无风险收益。相比于传统的高波动性资产，这种稳定性恰恰是DeFi平台在吸引机构资金和长线投资者时急需的。
在RWA的稳定性和合规性加持下，DeFi平台的高效率和开放性将得到更充分的释放，迎来更加广泛的应用和发展。
结语：迎接金融生态的变革
RWA与DeFi的融合本质上是在将华尔街的金融逻辑注入区块链的可编程基因。当一座写字楼的租金收益能自动转化为代币化的利息，当一幅数字艺术品能被碎片化为多个DeFi借贷池的抵押物时，金融不再是少数人的游戏，而是成为全球流动性的开源协议。
这场革命的目标并非是取代黄金等传统资产的价值，而是让每个人都能成为自己资产的“做市商”。正如中本聪在比特币创世区块中刻下的报纸标题“财政大臣站在第二轮银行救助的边缘”——十五年后，RWA与DeFi正联手书写下一章：“代币化正在触及重构传统金融的边缘”。