最近，加密市场遭遇了剧烈波动，尤其是比特币（BTC），周末一度跌破82,000美元，市场情绪低迷。三月以来，比特币价格已经踩破了10个月均线78,500美元，当前似乎正在拉开架势准备再次测试这一支撑位。通常情况下，牛市期间是不会跌破10个月均线的，一旦跌破，往往意味着市场开始转熊。
然而，比比特币更加惨烈的是以太坊（ETH）。以太坊的跌幅令人咋舌。回顾上个月，ETH在2月的收盘价为2222美元，但如今，ETH已经跌破了30个月均线2,300美元，甚至继续下行，目前价格仅为1,850美元，处于30个月均线下方，跌幅显著。
令人难以忽视的是，以太坊上次跌破30个月均线是在2022年6月，当时加密市场从技术上确认进入了熊市。从那时起，ETH始终在30个月均线下方运行，直到2023年12月才重新突破均线阻力，重返牛市。但如今，ETH再次回到1,850美元的价格水平，这一高度最早可以追溯到2021年2月，那时ETH的价格刚刚突破1,800美元。这意味着，在过去四年中，ETH的价格经历了最高超过4,500美元的涨幅，但也始终在1,000到4,000美元之间震荡，仿佛变成了一个“稳定币”。
ETH的“稳定币”现象
以太坊的这一价格表现令人震惊，尤其是对于那些曾经看好ETH未来的人们。在2021年底，ETH的价格一度突破4,500美元，那时市场的看多情绪异常高涨，许多行业大咖预测ETH将突破1万美元甚至3万美元。但最终，市场并没有如期展现出强劲的上涨动力。事实上，ETH反而经历了一个长达三年的低迷期。
在此期间，我曾以4,000美元的价格加仓ETH，并且在价格回调时尝试用USDT购买ETH。当时，我甚至觉得市场在给我“解套”的机会，但随着时间推移，我逐渐意识到，以太坊的价格波动越来越像是一个没有明显趋势的“稳定币”。不仅如此，ETH/BTC的汇率也在持续下跌，直到今天已经跌至0.022的历史低位，比2018年的高点0.122下跌了82%。如果当时没有在高位将ETH换成BTC，如今的ETH仓位价值几乎减少了80%。
PoW转PoS的影响
以太坊的价值变化，也让我们不得不反思PoW（工作量证明）转向PoS（权益证明）带来的深远影响。在以太坊从PoW转向PoS的过程中，许多人认为质押代币将产生资金成本，从而支撑ETH价格。然而，现实却是，PoS并没有像预期那样为ETH提供足够的支撑。
在PoW机制下，挖矿是一个需要实实在在投入成本的过程，矿工会在挖矿成本被覆盖后选择持币，而非急于卖出，这样的操作有助于支撑价格。而在PoS机制下，质押者只需要将ETH存入质押池，就能轻松赚取收益。因此，许多质押者倾向于将所得的奖励直接抛售，而非持有，从而导致ETH的供应增加，价格也因此无法得到有效支撑。
这一点，或许就是ETH价格跌得深不见底的原因之一。
市场的教训与展望
反思过去的几年，我意识到自己虽然在理论上对ETH持怀疑态度，但在实际操作中却还是继续持有。这种矛盾的行为，实际上是一种“认知对冲”。我一方面怀疑ETH的未来，另一方面又不敢完全放弃它。这种心理博弈，成为了我在加密市场中的一种策略——不管市场走向如何，保持一定的仓位，确保不完全错失任何一个可能的机会。
尽管如此，ETH的表现让我深感遗憾。从高峰回落，到价格震荡不前，再到近乎“稳定币”的价格波动，我们不得不正视以太坊作为一个加密资产的局限性。或许，我们可以从中汲取教训，认识到市场的不可预测性以及投资策略的调整是多么重要。
展望未来，尽管ETH仍然具备一定的应用潜力和社区支持，但如果PoS无法有效支撑其价值，那么以太坊的未来可能会变得更加扑朔迷离。对于投资者而言，是时候重新审视以太坊在整个加密生态中的角色，以及它是否能真正突破当前的困境。