MakerDAO，作为去中心化金融（DeFi）的开创者之一，近期悄然踏上了一条极具深度的改革之路。品牌更名为Sky Protocol，治理代币MKR逐步被新代币SKY所取代。这一系列精心筹划的转型举措，尽管已经启动，却似乎未能在市场上激起太大的波澜。
早在2022年，创始人Rune Christensen便提出了具有远见的“Endgame Plan”（终局计划），意在通过引入现实世界资产（RWA）、优化经济机制以及品牌重塑，来应对越来越复杂的治理挑战和激烈的市场竞争。尽管这一计划的实施具备深刻的战略意义，但实施过程中，部分投资者对这一方向存在疑虑，并纷纷减持MKR；同时，社区内部因治理分歧而产生了较大的意见分歧，导致这一改革并未引起市场的广泛关注。
Sky Protocol的推出标志着MakerDAO从一个单一的稳定币协议向一个多元化的DeFi生态系统转型，且其与传统金融的合作深度进一步体现了这一战略的雄心。Rune的愿景是将MakerDAO打造成一个连接链上和链下资产的桥梁，透过RWA和代币经济的优化，不仅增强协议的稳定性，还提升市场的吸引力。然而，市场似乎尚未完全意识到这一变化的深远影响——投资者的减持和社区的争议掩盖了Sky正在构建的新生态体系。本文将深入分析MKR经济模型的调整过程及其意义，并探讨其与华尔街资本合作所释放出的重要信号。
Sky Protocol的品牌重塑与代币转换
随着Sky Protocol的启航，MakerDAO进行了重大的品牌升级，并逐步从MKR代币转换为SKY代币。在Sky.money平台上，用户可以按照固定比例——每1个MKR兑换24,000个SKY——进行自愿转换。截至2025年3月25日，MKR的总供应量已减少至约87.4万枚，其中约11.8%已完成转换为SKY。尽管这一比例较低，反映出部分MKR持有者仍在观望，但它显示了Sky生态的初步轮廓。
除了代币转换，Sky协议还允许DAI用户升级至USDS，以此解锁更多功能。Sky生态的总价值锁仓（TVL）已达到4.8亿美元，而USDS的流通量为15亿美元，这表明市场初步接受了这一稳定币系统。然而，DAI的供应总量仍高达83亿美元，意味着有大量DAI尚未升级为USDS，提供了巨大的增长空间。
值得注意的是，Sky的升级并非强制性，Dai和MKR持有者仍可选择保留原有模式，但只有持有USDS和SKY代币的用户才能享有Sky协议的完整功能，例如参与治理和享受奖励。这种自愿转换的设计在保留MakerDAO灵活性的同时，为Sky的推广提供了缓冲期。
SKY智能销毁引擎（Smart Burn Engine）
Sky引入了“智能销毁引擎”（Smart Burn Engine），旨在通过减少SKY代币的流通量来优化其经济模型。根据Rune于2025年2月24日在X平台的声明，该机制将以每日约100万USDS的速度购买并销毁SKY代币。不过，销毁速率将由社区治理决定。3月17日，社区提案调整了销毁速率至每日50万USDS，预计年销毁金额约为1.83亿美元，结合当前市场价格，这一计划可能每年销毁3.45亿枚SKY代币。尽管销毁比例看似温和，但长期来看，逐步减少的供应量将大大提升SKY的稀缺性，增加其市场价值。
智能销毁引擎的资金来源主要依赖协议盈余，尤其是代币化美债的利息收入。据makerburn.com数据显示，SkyDAO目前的财库盈余为1.39亿美元，主要来源于DAI借款利息和RWA收益。但每年高达3.65亿美元的销毁需求远超当前盈余，这意味着Sky可能需要依赖未来的RWA投资收益来补充资金，从而支撑销毁计划。
MKR/SKY质押与Seal Engine
Sky还引入了Seal Engine机制，为用户提供了一种新的代币参与方式。用户通过锁定MKR或SKY代币可获得质押奖励，奖励通常以USDS或Sky Star代币（如SPK）形式发放。目前，Seal Engine的总锁仓价值已经达到2.1亿美元，显示出这一机制的吸引力。
Seal Engine相比传统质押方式提供了更多灵活性，用户可以通过借出USDS来获得额外资金，当前借款利率为20%，且由链上治理动态调整。这一机制降低了锁仓的流动性成本，吸引了更多用户参与。然而，质押的代币在解锁时需要支付退出费用，初始为5%，并会随时间增加至15%。
通过锁仓和奖励机制，Seal Engine不仅为用户提供了稳定的收益来源，还增强了Sky生态系统的整体粘性，进一步巩固了其市场地位。
Sky的战略意义与行业引领
Sky的代币经济模型已从MKR时代的单一销毁机制演变为销毁与质押并重的多维体系。智能销毁引擎通过减少SKY供应推动其价值增长，Seal Engine则通过锁定代币和奖励机制强化生态粘性。RWA的引入是这一模型的核心，透过现实资产带来的可靠现金流，Sky为其经济活动提供了保障，并增强了抗风险能力。
相比于依赖链上资产波动的传统DeFi协议，Sky通过代币化美债等现实资产开辟了全新的连接链上和链下资产的路径。这种创新不仅帮助Sky在稳定币市场中保持竞争优势，更在DeFi与传统金融的结合上抢占先机，设立了新的行业标杆。
与华尔街合作的深远影响
Sky的转型并非仅限于协议层面的升级，更是与传统金融巨头深度合作的重要标志。Sky将与BlackRock、Securitize、Superstate和Centrifuge等机构合作，投资高达10亿美元的代币化美债产品。这一合作将为Sky的稳定币USDS及其衍生品sUSDS提供强有力的资产支持，进一步增强其市场的流动性和稳定性。
尤其是BlackRock的参与，作为全球最大资产管理公司，其10万亿美元的资产管理背景为Sky的合规性与技术能力提供了强有力的背书。这一合作不仅可能扭转过去华尔街资方对MKR战略方向的质疑，还为Sky在未来的DeFi与传统金融之间架起了更加稳固的桥梁。
Sky的这一动向，不仅意味着其在DeFi领域的持续创新，也可能标志着其在全球金融市场中崭露头角，吸引更多传统资本的加入，从而推动Sky在全球金融体系中的进一步崛起。