行业低潮期的省思
Consensus HK 会议后，市场的情绪普遍低迷。许多投资者和创业者对行业失去信心，认为已经进入熊市。与此同时，PVP 交易者和 KOL 借助 meme 文化和注意力经济，在短期市场中获利。Kaito 的成功进一步推动了 KOL 时代的到来，使注意力成为了一种可定价并迅速变现的资产。
然而，与短期交易者的狂欢形成鲜明对比的是，以太坊生态陷入沉寂，价值投资者深度套牢，长期持有者对前景悲观，甚至部分开发者开始转向 Solana。以太坊生态的创业者面临严峻挑战：他们需要更长时间才能与 L2 或基金会建立联系，而 Solana 基金会则提供了更高效的支持。短期交易者的主导地位使行业生态更倾向于快速套利，而非长期建设。
短期主义的盛行与行业价值观的动摇
在市场周期进入尾声时，许多人试图最大化自己的收益，导致短期套利行为盛行。交易所放宽上币标准，优先支持自身投资的项目；顶级项目将代币生成事件（TGE）视为最后的变现机会；做市商通过品牌合作与投资关系稳固其市场地位，轻松获得巨额利润。这些行为使得加密行业逐渐偏离长期发展目标，影响了仍然坚守的建设者。
这种短期主义的盛行，让人想起 2018 年和 2022 年的熊市低谷。从业者因市场环境恶化而离开，创业团队则面临更大挑战。他们需要坚定信念，同时重新思考自身的价值定位。特朗普对美国核心价值观的影响也波及加密市场，Trump Token 的火热助推了虚无主义投资浪潮，投机者专注于短期利益，忽视了行业的长期发展。
以太坊生态的挑战与转型
在 Denver 的 ETH 会议上，我们看到以太坊生态内基础设施建设者的悲观情绪，但 AI 和应用层创业者仍保持乐观。许多以太坊的创始人过去依赖生态支持融资顺利，如今面对市场环境变化，他们不得不正视收入模式的可持续性。
据统计，目前构建在以太坊及其 EVM 生态的项目融资额已超数千亿美元，一级、二级市场的总估值更是超过万亿美元。然而，在流动性趋紧的环境下，许多项目不得不面临是否继续留在以太坊生态的抉择。Lido 创始人 Konstantin 提出设立第二个以太坊基金会后，立即吸引了大量 DeFi 创始人（包括 Uniswap）的关注，凸显了生态内部的困境。
此外，曾主导技术创新的以太坊开发者群体也开始厌倦“无终端用户”的开发模式，AI 研究带来的新机遇让他们重新思考技术应用的方向。如果这些核心开发者大规模流失，以太坊基础设施的创新将受到严重影响，甚至可能倒退 3-5 年。
AI 与 Web3 的融合：新机遇的出现
尽管以太坊基础设施建设者的信心受挫，但 AI 与 Web3 的结合正成为行业新焦点。以太坊社区在 DeTraning、Inference、DePIN 等领域探索创新，尝试将 AI 技术引入区块链生态。
投资机构也看到了这一趋势，Paradigm 以 10 亿美元估值投资 Web3 LLM 公司 Nous Research，Inference 领域的 Groq 在过去一年创造了超 10 亿美元收入，DePAI 和 Hyperbolic 等项目在 AI 赋能 Web3 方面取得重要进展。以太坊开发者正积极思考如何将 AI agents 融入 Web3 生态，推动去中心化应用的新形态。
宏观经济环境的利好与行业复苏
尽管短期市场低迷，但从宏观角度来看，加密行业正迎来新的政策利好。美国银行已通过接受加密资产托管的政策，未来可能允许 BTC 和 ETH 作为抵押品，甚至扩展到矿机设备。这表明加密行业的流动性环境即将改善，借贷利率有望从 10% 降至 3%-4%，甚至在日本可能达到负利率。
同时，美国的监管政策也在逐步向加密友好方向发展。例如，Uniswap 和 Coinbase 正在探索 tokenized securities（代币化证券）模式，使传统投资者能够更好地评估和投资加密资产。这些利好因素可能在未来两年推动加密市场进入新的发展阶段。
以太坊治理的重塑：迈向主流与商业化
在 ETHGlobal Denver 会议期间，部分核心开发者透露，以太坊即将进行新的组织架构调整。例如，@dannyryan 作为核心开发者之一，将在新组织 @Etherealize 中承担推动以太坊商业化的使命。同时，以太坊基金会的两位联合执行董事（Co-EDs）也将参与调整，以增强以太坊在主流市场的竞争力。
未来，以太坊的治理将更加商业化，以适应市场需求。L2 生态的繁荣预计将进一步推动 L1 价值增长，传统企业和甚至国家级机构可能选择在 L2 网络上部署去中心化应用。这些变化将为以太坊带来新的增长机会，同时也考验着其治理体系的灵活性和执行力。
结语
当前市场环境虽然充满挑战，但加密行业的周期性调整从未改变。以太坊生态需要在短期市场狂热与长期价值建设之间找到平衡。AI 与 Web3 的融合、宏观经济政策的利好以及以太坊治理架构的优化，都为未来的行业复苏奠定了基础。
加密市场尚未迎来真正的创新高潮，未来两年可能是行业发展的关键窗口期。对于创业者和投资者而言，真正的机遇仍在前方，而非停留在短期市场的波动之中。