近期，比特币和众多山寨币的暴跌将加密货币市场推入了“极度恐慌”的状态。在短短一个月的时间里，从曾经充满乐观期待的牛市，到不得不面对熊市可能来临的现实，投资者的情绪经历了大幅波动。价格的剧烈波动使得市场信心遭遇重创，许多人开始质疑2025年是否仍有加密货币市场的上涨机会。
加密货币周期回顾与分析
1. 早期牛市阶段
回顾加密市场的历程，2023年1月到10月的这一阶段可以看作是“早期牛市”，尽管市场波动较小，交易量低迷，但比特币（BTC）从大约1.65万美元涨至3.3万美元，逐渐恢复信心。不过，仍没有人将这一阶段视作真正的牛市，许多投资者仍保持观望。
2. 财富创造阶段
2023年11月到2024年3月，被视为财富创造阶段，市场经历了真正的大幅上涨。比特币从3.3万美元涨至7.2万美元，以太坊（ETH）从1500美元涨至3600美元，Solana（SOL）从20美元涨至200美元。这一阶段，项目如Jito的空投和Solana的去中心化金融（DeFi）项目显著提升了市场活跃度。尽管市场情绪已经趋向热烈，但“普通投资者”仍未大量涌入。
3. 财富分配阶段
从2024年3月到2025年初，进入了“财富分配阶段”。这一阶段，市场的情绪高涨，投资者的风险偏好激增。大量新投资者入场，他们被一些媒体热议的消息（如特斯拉购买比特币等）所吸引，而忽略了市场潜在的风险。此时，迷因币的再度爆发和AI代理季节的到来为市场注入了更多资金。大部分参与者感受到了财富的快速增长，然而，这也埋下了市场泡沫的种子。
4. 财富毁灭阶段
随着市场触顶，进入了财富毁灭阶段。许多看似积极的消息无法带动价格上涨，相反，市场反弹遭遇关键阻力。当前的加密市场仍充满波动，投资者逐渐陷入恐慌，深度清算事件频繁发生。许多项目和公司的破产如Terra Luna、Three Arrows Capital、FTX等曾对市场造成重大打击，随着更多失败项目浮出水面，市场的不确定性愈发加剧。
市场信号：熊市或仍在延续
尽管市场存在一些看涨理由，然而，从当前的市场数据来看，依然可以看到许多看跌的信号。例如，Solana上的去中心化交易量在特朗普推出迷因币后暴跌80%，去中心化交易者的数量也减少了超过50%。这些都表明市场的“动物精神”正在减弱。
比特币长期持有者的MVRV（市场价值与实现价值的比率）在12月达到了4.4，这一比率远低于2021年的12.5，显示出当前比特币市场的增值潜力已经大幅下降。更重要的是，比特币的实现价格相较于上一周期增长了1.7倍，虽然它依然是一个价值1.7万亿美元的资产，但相较过去的增长速度，其潜在收益已经大幅放缓。
仍有看涨观点：全球流动性或为市场注入新动力
尽管有许多看跌信号，市场仍有一些看涨理由。例如，全球M2货币供应量的增加和美元的持续下跌，为市场流动性提供了支撑。一些分析师认为，比特币与M2的相关性可能为市场带来新的上涨机会。然而，尽管全球流动性改善，市场的反应并不总是直接，过去的周期中也曾出现过类似的滞后效应。
总体来看，尽管加密市场当前面临熊市的压力，仍然存在着反弹的潜力。然而，当前的市场环境更加复杂，投资者必须谨慎应对，尤其是需要关注杠杆风险和市场流动性的变化。市场周期的结束和新一轮牛市的开始，可能会在未曾预料的时刻悄然到来。